鋁
鋁觀點：平穩交割后，鋁價陷入冷靜
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫存 1413775 噸，較上一交易日減少 900 噸；上期所鋁倉單 126661
噸，較上一交易日增加 2252 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 15650-15690 元/
噸之間，貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）11 月 16 日，去庫延續，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 61.5 萬噸，周度下
降 1.4 萬噸。
（4）10 月份，規模以上工業增加值同比實際增長 6.9%（以下增加值增速均為扣
除價格因素的實際增長率），增速與 9 月份持平。從環比看，10 月份，規模以
上工業增加值比上月增長 0.78%。1—10 月份，規模以上工業增加值同比增長
1.8%。滬鋁期貨最新行情分析 現貨高升水期貨價格偏強
邏輯：昨日 al2011 合約減倉最終以 9180 手平穩進入交割，交割過后市場陷入冷
靜期，但現貨對近月的高升水仍是支撐。中長線上，高供應增速的確定性不變，
四季度環比三季度供應增量 30 萬噸，但是，進口盈利窗口未呈現穩定的打開狀
態抑制了海外鋁錠的流入補充。消費上，11 月國內消費環比略微走弱，但沒有
明顯斷崖，低庫存再遭遇去庫，支撐高現貨升水、期限強 back 結構，使得做空
成本較高，短期價格呈現偏強狀態。
操作建議：短線交易
風險因素：下游消費持續好轉；庫存持續走低 。

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