鋅 鋅觀點：多頭資金配合相對溫和，短期鋅價或高位波動
信息分析：
（1）昨日中國 10 月宏觀數據表現超預期，銅博士強勢上漲，并帶動內外鋅價走
高。昨日滬鋅近月端 BACK 結構小幅擴大，滬鋅持倉量增加 2 千余手至 19.5 萬手，
顯示多頭資金配合相對溫和。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 200 噸至 22.085 萬噸，注銷倉單量 9225 噸，占庫存
比例為 4.18%。昨日上期所鋅倉單庫存大幅增加 4325 噸至 1.8636 萬噸。
（3）11 月 13 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-13.9 美元/噸，LME 鋅價維持 Contango
結構。
（4）昨日國內鋅現貨價大幅上漲。上海 0#普通鋅對 12 月保持升水 170-180 元/
噸，市場交投下降；天津部分中小型企業限產，津市對滬市貼水下擴至 70-80 元
/噸左右，成交較差；廣東對滬市貼水收窄至 80 元/噸，下游采購需求減弱。
（5）據我的有色網數據，至 11 月 16 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 13.41 萬
噸，較 12 日小幅下降 0.15 萬噸，周環比微幅回升 0.02 萬噸。同時，據 SMM 數
據，至 11 月 16 日國內七地鋅錠社會庫存為 16.61 萬噸，較 13 日減少 0.16 萬噸，
周環比下降 0.36 萬噸。上周鋅價高位調整，下游補庫有所增加。整體國內鋅錠
庫存緩慢累積趨勢不改。投資鋅期權要關注鋅期貨 11.17鋅期貨高位波動
邏輯：短中期鋅礦供應偏緊持續，但鋅礦供應預計不會明顯緊缺，對冶煉開工難
以形成實質性限制；今年后期國內鋅冶煉繼續加速釋放，且進口鋅流入補充有望
持續；11 月國內消費驅動開始放緩，加上季節性轉淡；國內鋅錠庫存將趨于緩
慢累積。宏觀方面，美國大選結果等待美國的法律和程序作出決定，美元指數低
位波動。整體來看，短期市場風險偏好提升，鋅礦端偏緊問題仍可能發酵，但鋅
供需格局邊際轉弱，疊加海外疫情風險仍在上升，預計短期鋅價或高位波動。
操作建議：空單謹慎持有；關注和把握滬鋅跨期正套機會。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期 。

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