國債期貨
觀點：債市仍將低位整固
（1）成交持倉：T、TF、TS 次季成交量分別為 48742 手、23188 手、4318
手，1 日變動-7685 手、-354 手、783 手，持倉量分別為 101561 手、44848
手、10119 手，1 日變動 5206 手、1728 手、579 手；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價差分別為 0.090 元、0.030 元、-
0.155 元，1 日變動-0.015 元、0 元、0 元；；
震蕩  （3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 次季價差分別為 101.085 元、
100.795 元、302.675 元，1 日變動-0.100 元、0.015 元、-0.070 元；
（4）基差：T、TF、TS 次季基差分別為 0.022 元、-0.211 元、0.344 元，
1 日變動-0.103 元、-0.033 元、-0.043 元。
（5）昨日央行開展 700 億元逆回購操作，當(dāng)日有 500 億元逆回購到期。
邏輯：昨日，國債期貨全線收跌。截至收盤，T、TF、TS 主力合約分別下
跌 0.13%、0.11%、0.05%。盡管金融委發(fā)聲前后，山西、河北、云南、河
南等地相繼表態(tài)保護債券投資人權(quán)益，再配合央行短期資金投放，信用沖
擊逐步被消化。但從宏觀基本面的角度來看，近期股市漲價概念強勢以及
大宗商品回暖表現(xiàn)暗示經(jīng)濟企穩(wěn)以及市場的通脹預(yù)期仍在，債市逆風(fēng)未
歇。同時，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)同業(yè)存單利率高居不下，銀行缺長錢的問題
仍未得到有效改善。因此從大環(huán)境來看，利率仍是高位磨頂狀態(tài)，上下空
間不大，趨勢性機會仍需等待。中性策略仍可關(guān)注在新老券利差的思路
下，多新券空期貨的做擴基差策略。國債期貨三品種走勢分析：利率仍是高位磨頂
操作建議：關(guān)注 T2103 基差走擴機會
風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關(guān)系惡化


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