白宮啟動(dòng)交接，情緒繼續(xù)提振原油：白宮啟動(dòng)交接，情緒繼續(xù)提振邏輯：昨日油價(jià)上行。地緣方面，白宮過渡進(jìn)程正式開始，消除政權(quán)交接不確定性。疫苗方面，連續(xù)三周傳出疫苗利好消息，提振油股大幅上行。道指首次突破三萬大關(guān)，油價(jià)上行至半年高位。油價(jià)方面，疫苗利多提振明年需求改善預(yù)期，疫情利空施壓成品需求現(xiàn)實(shí)。短期市場情緒高漲，油價(jià)走勢偏強(qiáng)。后期仍需關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。若預(yù)期提前兌現(xiàn)漲幅，利多推遲兌現(xiàn)現(xiàn)實(shí)；待市場情緒釋放完畢多單兌利后，回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。策略建議：短期偏強(qiáng)，中期震蕩風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性昨日油價(jià)上行。短期市場情緒高漲，油價(jià)走勢偏強(qiáng)。后期仍需關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。若預(yù)期提前兌現(xiàn)漲幅，利多推遲兌現(xiàn)現(xiàn)實(shí)；待市場情緒釋放完畢多單兌利后，回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。報(bào)告要點(diǎn)
瀝青觀點(diǎn)：瀝青現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，社會(huì)庫存高位壓制仍在（1）11月25日，Bu2012收于2452元/噸，當(dāng)日倉單增加50000噸至202760噸，當(dāng)日非期貨公司空頭7000手；當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2400，2290，2250元/噸（0，0，+10）。（2）11月25日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率52.6%（環(huán)比-2.8%，同比+12.4%），煉廠庫存69.55萬噸（環(huán)比-3.7%，同比+11.4%），社會(huì)庫存61.04萬噸（環(huán)比特惠.66%，同比+95%）。原油期貨價(jià)格情緒受提振 短期原油期貨走勢偏強(qiáng) 邏輯：油價(jià)上漲，現(xiàn)貨小幅推漲，倉單增加5萬噸，主力瀝青期價(jià)大幅反彈后回調(diào)，瀝青-原油價(jià)差小幅上漲。當(dāng)周煉廠開工環(huán)比下降，煉廠庫存去化，但煉廠開工同比高位，尤其是社會(huì)庫存同去去年高逾90%，證實(shí)高供應(yīng)下庫存壓力仍較大，但近期煉廠利潤持續(xù)負(fù)值并進(jìn)一步惡化，瀝青相對(duì)利潤開始轉(zhuǎn)弱，地板價(jià)優(yōu)勢不再或驅(qū)動(dòng)煉廠開工下降，十月稀釋瀝青進(jìn)口量環(huán)比下降或預(yù)示11月瀝青產(chǎn)量大概率環(huán)比下降。操作策略：多瀝青2012風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求不及。

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