趕工需求延續(xù)，成本上漲推升反彈空間

螺紋產(chǎn)量整體保持穩(wěn)定，趕工需求顯露較強韌性，帶動庫存保持較快去化，支撐現(xiàn)
貨價格繼續(xù)上漲。但趕工需求持續(xù)性仍存疑、高庫存壓力猶存，后期重點關(guān)注需求
延續(xù)性和原料支撐力度。熱卷供需平穩(wěn)，庫存保持較快去化，期現(xiàn)貨價格尚有支撐。
報告要點
鋼材：趕工需求延續(xù)，成本上漲推升反彈空間
邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨 3880 元/噸，建材成交旺盛。螺紋產(chǎn)量整體保持穩(wěn)定，趕工需求
顯露較強韌性，帶動庫存保持較快去化，支撐現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。從微觀數(shù)據(jù)來看，
終端需求尚未出現(xiàn)明顯走弱跡象，預(yù)計中高增速的需求能持續(xù)至 11 月中旬，一定程
度上修正市場預(yù)期，疊加原料端焦炭仍有提漲預(yù)期、廢鋼價格上行，產(chǎn)業(yè)鏈或出現(xiàn)短
期階段性正反饋，抬升鋼價反彈空間。但趕工需求持續(xù)性仍存疑、高庫存壓力猶存，
后期重點關(guān)注需求延續(xù)性和原料支撐力度。熱卷供需平穩(wěn)，庫存保持較快去化，期現(xiàn)
貨價格尚有支撐，建議暫時以震蕩思路對待。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險因素：建筑業(yè)資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風(fēng)險）； 需求快速全面啟動（上行
風(fēng)險） 
鐵礦石
鐵礦：鐵礦到港環(huán)比增加，巴西粉礦表現(xiàn)弱勢
邏輯：今日港口成交環(huán)比擴大，澳礦價格小幅上漲，巴西礦價格偏弱，巴混 01 基差 132 元/噸。普氏
價格 119.05 美元/噸，環(huán)比增加 1.1 美元/噸，PB 粉價格 863 元/噸，環(huán)比增加 3 元/噸，卡拉拉精粉
880 元/噸，環(huán)比增加 3 元/噸。卡粉和 PB 價差縮至 110 元/噸，PB 與金布巴價差擴至 35 元/噸。由
于巴西發(fā)往中國的比例提高，非主流礦進口放量，鐵礦供給保持高位；需求端國產(chǎn)礦配比提升壓制進
口礦疏港量，港口庫存有望持續(xù)累庫，且巴混由于庫存累積，價格弱勢已替代澳礦成為盤面定價標
的，鐵礦供需維持寬松，預(yù)計整體仍將維持震蕩偏弱格局。但由于成材近期需求仍有韌性，鐵水產(chǎn)量
難以明顯回落，使得鐵礦盤面在高基差背景下容易出現(xiàn)反復(fù)，鐵礦短期大概率震蕩運行。
操作建議：短期區(qū)間操作，中長期逢高做空
風(fēng)險因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險）；淡水河谷發(fā)運不及預(yù)期（上漲風(fēng)險）。

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