焦炭
焦炭：現貨第六輪提漲，焦炭期價大幅反彈
邏輯：昨日港口準一報價上漲至 2160 元/噸，山西、河北、山東等地焦化廠開始第六輪提漲，山西去
產能陸續執行，據 mysteel 統計，11 月份全國仍有 1052 萬噸需關停，受此影響現貨市場或持續偏
緊，昨日焦炭期價大幅反彈，主要是受旺季需求及去產能超預期的影響。近期市場焦點在于需求的持
續性及去產能執行，從供需趨勢來看，鐵水產量下降緩慢，10 月關停產能將在 11 月體現，焦炭產量
或有下降，去庫存持續去化，鋼廠對原料的補庫也較為積極。綜合來看，焦炭基本面良好，近期鋼材
旺季需求持續，對黑色品種予以支撐，需求的持續性及去產能的執行情況，將決定焦炭上漲高度，短
期焦炭或維持相對偏強表現。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：終端需求走弱、焦炭去產能不及超預期、鐵水減產（下行風險）
震蕩偏強 鋼材對黑色品種以支撐 焦炭期貨逢回調買入操作
焦煤
焦煤:供應有減量預期，焦煤震蕩反彈
邏輯：近日焦煤現貨穩中偏強運行，安澤低硫主焦上漲至 1415 元/噸，各煤種均有探漲、沙河驛蒙煤
也有上漲；山西煤礦安全監管趨嚴，無論是煤礦產量，還是洗煤廠開工，均有所下滑。昨日市場反饋
澳煤的進口仍限制較嚴，通關困難，海煤進口有明顯減量，峰景指數已下跌至 122 美元/噸，內外價
差不斷拉大。受供應減量影響，昨日焦煤期貨震蕩反彈，從供需驅動來看，焦煤供應減量短期難以扭
轉，而下游焦爐、高爐維持高開工率，補庫也較為積極，焦煤需求維持高位，煤礦庫存繼續下降，焦
煤供需維持積極改善，焦煤整體驅動向上。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：終端需求走弱、煤礦增產、進口放松（下行風險）
震蕩偏強
動力煤
動力煤：市場供需兩旺，煤價高位震蕩
邏輯：供應端保供效果逐步顯現，主產區產量不斷增加，冬季電煤供應短缺現象得到明顯緩解，市場
樂觀預期得以消化；但由于前期供應較為緊張，終端消費帶動港口庫存大幅下降，并明顯處于較低位
置，因此隨著冬季到來、溫度下降，季節性需求增加剛性采購量，港口庫存累積難度加大，市場支撐
依舊存在。綜合來看，市場將逐漸呈現供需兩旺格局，仍舊呈現區間震蕩態勢。
操作建議：區間操作
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險） 。

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