庫存快速去化，鋼價暫時震蕩偏強

螺紋產量整體保持穩定，趕工需求顯露較強韌性，帶動庫存保持較快去化，支撐現
貨價格繼續上漲。但趕工需求持續性仍存疑、高庫存壓力猶存，后期重點關注需求
延續性和原料支撐力度。熱卷供需平穩，庫存保持較快去化，期現貨價格尚有支撐。
報告要點 熱卷期貨現貨價格有支撐 熱卷期貨交易規則介紹 可咨詢客服
鋼材：庫存快速去化，鋼價暫時震蕩偏強
邏輯：杭州螺紋現貨 3900 元/噸，建材成交較好。螺紋產量整體保持穩定，大漢電商
數據顯示，中西南建材庫存去化加速，出庫速度也有提升，短期看趕工需求顯露出較
強的韌性，支撐現貨價格繼續上漲。從微觀數據來看，終端需求尚未出現明顯走弱跡
象，預計中高增速的需求至少能持續到 11 月中旬，基差拉大后，預期得到一定修正，
期價上漲空間被打開，疊加原料端焦炭仍有提漲空間、廢鋼價格上行，產業鏈或出現
短期階段性正反饋，預計鋼價暫時震蕩偏強運行。但冬季需求轉弱和高庫存進入冬儲
壓力猶存，中期存沖高回落風險，不建議高位追多，如遠期需求出現轉弱跡象可等待
做空機會。熱卷供需平穩，庫存保持較快去化，期現貨價格尚有支撐，但基本面相較
螺紋偏弱，建議暫時以震蕩思路對待。
風險因素：建筑業資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風險）； 需求快速全面啟動（上行
風險）
操作建議：區間操作 。 
鐵礦石
鐵礦：四大礦山發運回暖，鐵礦價格維持震蕩
邏輯：今日港口成交環比縮小，現貨價格震蕩偏弱，巴混 01 基差 138 元/噸。普氏價格 117.7 美元/
噸，環比減少 1.35 元/噸，PB 粉價格 858 元/噸，環比減少 8 元/噸，卡拉拉精粉 880 元/噸持平。卡
粉和 PB 價差 110 元/噸持平，PB 與金布巴價差擴至 36 元/噸。四大礦山方面，力拓與淡水河谷發運
回暖，而必和必拓與 FMG 發運回落。由于巴西發往中國的比例提高，非主流礦進口放量，鐵礦供給
保持高位；需求端國產礦配比提升壓制進口礦疏港量，港口庫存有望持續累庫，且巴混由于庫存累
積，價格弱勢已替代澳礦成為盤面定價標的，鐵礦供需維持寬松，預計整體仍將維持震蕩偏弱格局。
但由于成材近期需求仍有韌性，鐵水產量難以明顯回落，使得鐵礦盤面在高基差背景下容易出現反
復，鐵礦短期大概率震蕩運行。
操作建議：短期區間操作，中長期逢高做空
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險） 

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