近期煤價大幅上漲，疊加基差和現貨支撐，以及前期利空出盡，甲醇近期反彈加速
 市場預期煤礦安全大檢查，動力煤價格連續大漲：受重慶煤礦事故影響，動力煤價格大漲，且市場預期煤礦安全大檢查，焦煤
焦炭價格也上漲，給甲醇原材料供應和成本都帶來預期支撐。
 前期利空兌現盤面后，價格有所回落，使得做多呈現安全邊界：前期受江蘇斯爾邦MTO檢修以及寧波富德MTO預期檢修的影響，
甲醇01合約出現回調，但現貨矛盾不大，01合約幾乎平水現貨，基差帶來了做多安全邊界，且利空階段性出盡后就轉變為利多
預期。
 1-5反套邏輯順暢，01受到現貨支撐的情況下，05做多安全邊際更高，而05遠離交割，升水也不大，上方空間偏大，更多資金主
導，導致了05合約創了新高。

短期反彈偏謹慎，中期有回調需求，長期仍偏多為主
 觀點：短期甲醇供需矛盾不大，且下游目前處于虧損狀態中，或限制現貨反彈空間，且1-5走到了-80以上，反套
空間逐步受限，疊加MTO利潤的限制，或都會抑制短期05合約反彈空間。而中期去看，考慮到國內產能12月后逐
步釋放出來的預期，壓力或逐步傳導至港口，疊加傳統需求進入淡季，以及節后冬季因素的退出，屆時甲醇有回
調需求；全年去看，海外供應增速放緩，而需求可能恢復性增長，港口供需或有改善，長期仍謹慎偏多對待。
 邏輯：
 短期具備一定上行驅動，但上方空間或受限于下游和基差。我們認為近期推漲甲醇的因素來自于成本端的
預期，供需驅動并不強，因此基差存走弱預期，屆時會有一定正套壓力，河南已有正套利潤，另外就是烯
烴已呈現一定壓力，且近期MTO利潤并非豐厚，這也會限制盤面反彈空間。
 中期壓力主要看國內壓力的釋放：12月后神華榆林、中煤鄂爾多斯等新產能陸續兌現，2021年上半年的產
能壓力或較大，而春節后的冬季需求逐步退出，氣頭和焦化甲醇供應恢復，屆時壓力會相對偏大，因此05
合約或會有一定壓力。甲醇期貨01和05合約謹慎反彈 推漲甲醇的因素
 2021年全年去看，海外投產有所減少，疊加海外需求的恢復，這對港口來說或將逐步改善，但國內產能釋
放的壓力或抑制港口反彈的空間。2021年海外新產能僅特巴和玉皇YCI兩套概率較大，其他主要到下半年甚
至年底，整體投產有所減速，但港口MTO需求（渤化和常州富德以及華濱和大澤）足以覆蓋
 單邊和跨期策略：短期01和05合約謹慎反彈，但空間或較為謹慎，關注動力煤價格是否繼續上漲以及煤制甲醇的
情況。
 對沖策略：1-5反套目前開始轉為謹慎操作，PP-3*MA05合約短期或搏反彈，長線仍偏弱對待。
 風險提示：短期風險是煤礦影響兌現，中期風險是預期的產能兌現不足，長期風險是產能充分釋放對沖需求恢復。

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