國債期貨
觀點：資金延續寬松但經濟持續向好，長短端利率出現分化
（1）成交持倉：T、TF、TS 當季成交量分別為 44365 手、20490 手、7194
手，1 日變動-9790 手、-5219 手、-1619 手，持倉量分別為 107018 手、
56920 手、21590 手，1 日變動 1137 手、826 手、565 手；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當季-次季價差分別為-0.195 元、-0.140 元、
震蕩  -0.090 元，1 日變動-0.010 元、-0.030 元、0 元；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當季價差分別為 101.775 元、
101.050 元、303.875 元，1 日變動 0.155 元、0.030 元、0.215 元；
（4）基差：T、TF、TS 當季基差分別為 0.010 元、-0.170 元、-0.023 元，
1 日變動-0.073 元、0.032 元、0.007 元。
（5）昨日央行開展 100 億元逆回購操作，當日有 200 億元逆回購到期。
邏輯：昨日，國債期貨漲跌不一。截至收盤，T 主力合約下跌 0.05%，TF、
TS 主力合約分別上漲 0.04%、0.05%。在大規模的 MLF 續作后，昨日資金面
延續了全面寬松的勢態，帶動短端利率的下行。昨日債市的行情基本是延
續了前日的邏輯，公布的宏觀數據上反映了經濟修復動能持續向好，但前
日在央行大額投放維穩資金面的舉動下，市場情緒得到大幅提振，長短端
利率均呈下行。因此昨日長端利率方面在基本面持續改善的壓力下繼續高
位磨頂，期貨端 10 年期品種出現下跌。短端利率方面得益于央行對流動性
的呵護，繼續呈下行狀態。后續來看，長短端利率的驅動力有所不同，走
勢可能繼續分化。短期繼續關注資金面的邊際變化，以及年初的基本面走
勢。考慮隨著存單壓力逐步緩解疊加央行對沖跨年及春節資金緊缺的慣性
操作，持有收益提升帶動基差走擴的可能性較高；與此同時，機構在年底
或年初對于國債的配置需求一定程度上也使得現券表現較期貨更為堅挺，
基差也存在走擴動力。因此 03 合約基差做擴思路可以延續。國債期貨
行情漲跌不一 10年期品種出現下跌
操作建議：關注 T2103 基差做擴機會
風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關系惡化

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼