鋁
鋁觀點：領漲商品再次反撲，短線滬鋁獲支撐
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫存 1377225 噸，較上一交易日增加 19850 噸；上期所鋁倉單
78643 噸，較上一交易日減少 777 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 16630-16670 元/
噸之間，漲 110 元/噸，升水 240-升水 280 元/噸。
（3）據 SMM 了解，浙江近期多地實行各種不同方式限電，目前僅聽聞湖州少量
型材企業、金華個別再生鋁及輪轂企業有限制用電總量的要求，影響相對有限。
（4）歐元區 12 月制造業 PMI 初值為 55.5，超于前值 53.8 和預期值 53，歐洲區
經濟復蘇態勢良好。
邏輯：昨日有色品種總體走強，滬鋁小幅收漲，盤后公布歐元區制造業數據向好。
由于消費增速處于高位至供需存在缺口，進口鋁錠流入成為調節供應的關鍵變
量，預計 12 月中下旬進口貨物陸續到港。短期國內再度去庫及商品領漲品種嘗
試反撲，對回調中的滬鋁構成支撐。后期隨著貨物流入和下游消費轉弱，滬鋁面
臨回調壓力。中線角度看，遠期新增投產落地低于預期，而今年的消費高基數保
障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉為震蕩看待。
操作建議：短線交易
風險因素：下游消費持續好轉；國內冬季爆發疫情
震蕩
鋅期貨 鋅觀點：歐元區制造業數據表現強勁，鋅價維持高位運行
信息分析： 震蕩
（1）昨日內外鋅價均高位小幅企穩；滬鋅近月端 BACK 結構再度小幅擴大，滬鋅
持倉量增加 2 千多手至 20.0 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 1950 噸至 21.1475 萬噸，注銷倉單量 2.065 萬噸，占
庫存比例為 9.76%。昨日上期所鋅倉單庫存減少 99 噸至 1.3071 萬噸。
（3）12 月 15 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-29.75 美元/噸，LME 鋅價維持 Contango
結構。
（4）昨日國內鋅現貨價繼續微幅上漲。上海 0#普通鋅對 1 月升水 130-140 元/
噸，下游消費一般；津市對滬市貼水小幅下擴至 70 元/噸左右，天津環保再起，
下游采購不佳；廣東對滬市貼水下擴至 90 元/噸，下游剛需少采；寧波對滬市平
水報價，浙江地區限電，關注對壓鑄鋅生產的影響。
（5）歐元區 12 月制造業 PMI 初值為 55.5，超于前值 53.8 和預期值 53，歐洲區
經濟復蘇態勢良好。
邏輯：短中期鋅礦供應仍偏緊。現階段國內煉廠檢修增加，但不改冶煉高產出態
勢。目前礦山和煉廠博弈增加，預計鋅礦加工費進一步下調時間和空間或不大。
短期國內消費驅動韌性略超預期，但整體將季節性緩慢趨弱，此外目前關注限電
對浙江等下游加工企業開工的影響；短期國內鋅錠庫存累積趨勢或放緩。因此，
鋅礦供應偏緊，弱勢美元周期，海外制造業數據表現超預期，加上短期國內消費
韌性，對鋅價存支撐；故短期鋅價或高位運行態勢。
操作建議：趨勢性操作暫時觀望；短期關注和把握滬鋅跨期正套機會。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期 。

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