鎳
鎳觀點：獲利資金出逃，鎳價跌勢暫息
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約高開低走，上下跌 1.37%；持倉量下降 2.49 萬手至 33.82
萬手；成交量增加 33.16 萬手至 108.93 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.43 萬噸，增加 816 噸，注銷倉單 6.18 萬噸，占比 25.3%；
滬鎳庫存 1.81 萬噸，減少 47 噸。
（3）12 月 11 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-53 美元/噸，貼水走闊 3 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 400 元/噸和 1100 元/噸；
金川鎳對 2101 合約升水 1200-1500 元/噸，俄鎳對 2101 合約貼水 150-50 元/噸，
震蕩  金川鎳基差再度回落，俄鎳基差持平，鎳價仍處高位，現貨成交清淡。
邏輯：印尼鎳鐵投產并逐步放量，而不銹鋼產量有所企穩，鎳鐵進口逐步增加，
而國內由于礦比較緊張，產量或有所下滑，鎳鐵整體供應下降，價格企穩回升，
電解鎳由于進口受限，供應偏緊；隨著利潤逐步恢復，300 系產量或有所增加，
新能源車延續高增，整體需求將回升；國內持續去庫對鎳價形成支撐，前期獲利
資金出逃，減倉明顯，但國內基本面改善，鎳價下行空間有限。預計 12 月之后
鎳礦緊張局面將會深化，加上新能源汽車繼續向好，鎳價較好表現。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；印尼、菲律賓疫情變動超
預期。國內基本面改善 期貨鎳價格下行空間有限
不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨價下調，不銹鋼價震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約高開低走，大跌 2.37%；持倉量增加 1.54 萬手至 16.78
萬手；成交量增加 1.35 萬手至 14.66 萬手。
（2）現貨方面，據 SMM 消息，昨日佛山地區不銹鋼報價冷軋上調 100 元/噸，熱
軋上調 150 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2102 合約升水 530-730 元/噸，終端增加
補貨，市場成交改善。
邏輯：國內經濟繼續向好，有色和黑色需求較強，不銹鋼需求估計也不差；原料
端，鎳鐵企業減產情況下，價格企穩回升，鉻鐵價格保持平穩，不銹鋼成本抬升；
供應方面，企業利潤有所恢復，但仍處于偏低水平（期價計算），印尼不銹鋼回
流繼續沖擊，300 系供應或有所回升；青山現貨價下調，使得盤面走弱，預計后
續震蕩運行。中期來看，印尼鎳鐵回流量將增加，需求也較弱，但鎳鐵企業備礦
成本較高，后續鎳礦緊張將深化，成本推動下，不銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期觀望或區間操作；中期逢低做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。 。

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