焦炭
焦炭：庫存大幅去化，焦炭期價震蕩偏強
邏輯：昨日港口準一價 2450 元/噸，焦炭第九輪提漲已落地，仍有提漲預期，昨日焦炭期價震蕩上漲，10 月份以
來，各地去產能超預期，焦炭現貨資源偏緊。年底山西、河南、河北仍有待關停產能。從本周供需數據來看，鐵
水產量維持高位、焦炭產量小幅下降，鋼廠積極補庫，在供應缺口及運力不足的影響下，鋼廠庫存被動下降，焦
炭現實驅動向上。期貨短期或維持相對偏強表現。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：終端需求走弱、鐵水減產（下行風險）；去產能再次超預期（上行風險）
震蕩偏強
焦煤
焦煤: 供應偏緊預期較強，焦煤期價震蕩上漲
邏輯：近日焦煤現貨穩中偏強運行，焦煤期貨價格震蕩運行，從本周供需驅動來看，年底各省加強煤礦的安全檢
查，國內焦煤產量受限，而進口方面，蒙古國疫情影響下，口岸通關量偏低，中澳關系緊張，澳煤通關較為困難，
其他區域海運煤有卸貨暫未通關。下游積極補庫，本周洗煤廠開工率下降 1.4%，煤礦庫存繼續保持低位，而鋼廠
補庫，本周焦化廠庫存下降，既有補庫放緩的原因，也有運力緊張的原因。焦煤基本面總體良好，而下游焦炭利
潤交割，焦煤供應端的減量，導致焦煤現實驅動向上，但春節后供應能否持續減量，存在部分不確定性，短期內
或維持相對偏強表現。限價短期難以奏效 動力煤期貨價格高位震蕩
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松、終端需求大幅走弱（下行風險）；
高位震蕩
動力煤
動力煤：港存低位徘徊，煤價高位震蕩
邏輯：隨著市場價格再次突破紅色警戒線，政策干預連續出臺，市場干擾加劇，過分樂觀的交易情緒逐步穩定，
短期內市場略有回歸；但供應端保供效果依舊不及預期，主產區產能釋放不足，開工率提升緩慢，且內陸地銷與
發運利潤均好于港口發運利潤，導致港口發運積極性難以明顯改觀，港口貨源緊缺情況下的限價可能短期難以奏
效，煤價依舊呈現高位震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險） 

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