美聯儲保持寬松，有色偏強震蕩 摘要：
銅觀點：美聯儲維持寬松，弱美元助推銅價。
鋁觀點：工業品強勢回歸，滬鋁跟隨上漲。
鋅觀點：資金再度聯動，鋅價重心繼續抬升。
鉛觀點：LME 鉛庫存再度大增，鉛價表現仍弱于板塊。
鎳觀點：庫存去化減慢，鎳價震蕩為主。
不銹鋼觀點：庫存繼續下降，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：倫錫庫存下降疊加弱美元，錫價偏強。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：美聯儲維持寬松，弱美元助推銅價。
邏輯：消費端，線纜消費走弱，家電和汽車產銷較強；供應端，礦端整體偏緊，精
銅供應偏寬裕，進口和產量維持高位。12 月美聯儲利率決議維持寬松基調，弱美元
支撐銅價。
銅
銅觀點：美聯儲維持寬松基調，弱美元助推銅價
信息分析：
（1）美聯儲在聲明中表示，將繼續每月至少購買 1200 億美元的債券，直到“最
大就業和價格穩定目標取得”實質性進展，而此前表述的期限為“未來數月”。
（2）世界金屬統計局（WBMS）周三公布的報告顯示，2020 年 1-10 月全球銅市
供應短缺 114.3 萬噸，此前在 2019 年全年供應短缺 38.3 萬噸。
（3）乘聯會數據，12 月前兩周汽車銷售同比增長 19%，環比 11 月同期下降 4%。
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120-貼水 90 元，均價貼水
105 元，較上日減少 15 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1867 元，較上一日增加 210
元；12 月 17 日 10 時銅進口虧損 308 元，較上一日增加 31 元；SHFE CU-INE BC
為-460 元，較上一日回落 54 元。弱美元助推銅價 滬銅期貨未來行情偏強震蕩
邏輯：就消費端來看，線纜消費走弱，家電和汽車產銷較強；12 月重點空調企
業排產同比增長 0.2%，環比增長 18%（出口仍偏強同比增長 41%）。就供應端來
看，礦端整體偏緊，海外銅礦恢復緩慢；精銅供應偏寬裕，進口和產量維持在高
位。12 月美聯儲利率決議維持寬松基調，弱美元支撐銅價。
操作建議：觀望；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；繼續關注
cu1/3 跨期反套
風險因素：中國銅消費季節性回落（負面因素）；歐美經濟回升超預期（正面因
素） 
 

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