庫存延續(xù)去化，鋼價(jià)高位震蕩
找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，建材長(zhǎng)流程產(chǎn)量保持平穩(wěn)，而短流程受限電以及廢鋼資源偏緊的
影響，產(chǎn)量明顯減少，建材總庫存延續(xù)去化，并且在高爐原料仍保持供需偏緊的格
局下，成本支撐仍較強(qiáng)。制造業(yè)以及出口仍保持高景氣度，市場(chǎng)對(duì)明年上半年需求
預(yù)期良好，疊加成本抬升與熱卷形成正反饋，熱卷偏強(qiáng)運(yùn)行，原料端也較為堅(jiān)挺。
報(bào)告要點(diǎn)
鋼材：庫存延續(xù)去化，鋼價(jià)高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨 4490（-170）元/噸，建材成交偏弱。找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，建材長(zhǎng)
流程產(chǎn)量保持平穩(wěn)，而短流程受限電以及廢鋼資源偏緊的影響，產(chǎn)量明顯減少，短期
來看供給端壓力有限，而需求方面，建材總庫存延續(xù)去化，并且在高爐原料仍保持供
需偏緊的格局下，成本支撐仍較強(qiáng)，因此短期內(nèi)預(yù)計(jì)期價(jià)高位震蕩運(yùn)行。
上海熱卷現(xiàn)貨 4810（-140）元/噸。熱卷產(chǎn)量穩(wěn)中略升，并且社會(huì)庫存呈現(xiàn)小幅累積，
但下游制造業(yè)以及出口仍保持高景氣度，并且市場(chǎng)對(duì)明年上半年需求預(yù)期良好，疊加
成本抬升與熱卷形成正反饋，期價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
操作建議：螺紋區(qū)間操作，熱卷回調(diào)買入和區(qū)間操作相結(jié)合
風(fēng)險(xiǎn)因素：氣溫下降過快，冬季疫情二次爆發(fā)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；采暖季限產(chǎn)執(zhí)行加嚴(yán)（上
行風(fēng)險(xiǎn)） 鐵礦石期貨區(qū)間操作 高低品鐵礦石價(jià)差擴(kuò)大
鐵礦石
鐵礦：高低品價(jià)差擴(kuò)大，盤面價(jià)格高位震蕩
邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格明顯回落，卡拉拉精粉 01 基差 43 元/噸，超特粉 01 基差 74 元/噸。普氏價(jià)格 163.05 美元/噸，
環(huán)比下降 3.95 美元/噸，PB 粉價(jià)格 1106 元/噸，環(huán)比下降 29 元/噸，卡拉拉精粉 1123 元/噸，環(huán)比減少 29 元/
噸。卡粉和 PB 價(jià)差 100 元/噸，PB 與金布巴價(jià)差 25 元/噸。近期看成材需求旺盛，鋼廠生產(chǎn)意愿仍強(qiáng)，且穿水
螺紋淘汰和限電會(huì)從短流程端削減成材供給，支撐長(zhǎng)流程鐵水產(chǎn)量，并提振鋼廠冬季補(bǔ)庫力度；中長(zhǎng)期看明年上
半年港口庫存將持續(xù)去化，供需格局仍然偏緊，鐵礦價(jià)格仍有支撐，但黑色整體價(jià)格當(dāng)前已處于高位，風(fēng)險(xiǎn)較大，
超特粉作為當(dāng)前盤面定價(jià)標(biāo)的溢價(jià)走弱，同時(shí)需注意海外疫情惡化對(duì)黑色市場(chǎng)情緒的消極影響。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；淡水河谷發(fā)運(yùn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）
高位震蕩

廢鋼
廢鋼：到貨延續(xù)回落，廢鋼偏強(qiáng)運(yùn)行
邏輯：華東破碎料均價(jià) 2773（+34）元/噸，富寶廢鋼價(jià)格指數(shù) 2702（+3），華東螺廢價(jià)差 1690（-170）元/噸。
隨著源頭產(chǎn)出季節(jié)性回落，鋼廠廢鋼到貨量延續(xù)小幅下降；而隨著鐵水成本快速上漲，廢鋼保有一定性價(jià)比，長(zhǎng)
流程鋼企日耗量保持高位，短流程產(chǎn)量因部分地區(qū)資源偏緊和響應(yīng)限電要求略有回落，但整體仍保持相對(duì)高位，
預(yù)計(jì)供需格局維持緊平衡狀態(tài)。庫存累積幅度放緩，且短流程庫存可用天數(shù)仍處于低位，預(yù)計(jì)年前補(bǔ)庫需求仍將
持續(xù)一段時(shí)間，疊加區(qū)域間資源競(jìng)爭(zhēng)，廢鋼現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)支撐。中期需防范終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求大幅轉(zhuǎn)弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；惡劣天氣影響源頭產(chǎn)廢，鋼企補(bǔ)庫力度超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩偏強(qiáng) 。

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