焦炭
焦炭：現貨供應偏緊，焦炭高位震蕩
邏輯：昨日港口準一價上漲至 2580 元/噸，現貨第十輪提漲已全面落地，落地速度較快，10 月份以來，焦炭去產
能超預期，而下游需求韌性又較強，現貨偏緊格局仍在持續，昨日焦炭期貨下跌后反彈，總體支撐較強，主要是
由于前期上漲過多，在外圍市場預期不穩的情況下，整體波動也較大。從供需驅動來看，鐵水產量維持高位、焦
炭產量繼續下降，山西、河南、河北仍有待關停產能，鋼廠積極補庫，供應缺口難以彌補，焦炭現實驅動向上。
期貨升水較多后，預期的變化，將導致震蕩波動將加大。
操作建議：短期區間操作，中期回調買入
風險因素：終端需求走弱、鐵水減產（下行風險）；去產能再次超預期（上行風險）
高位震蕩
焦煤
焦煤: 市場預期波動，焦煤期價高位震蕩
邏輯：昨日焦煤現貨穩中偏強運行，沙河驛蒙煤上漲至 1630 元/噸，昨日焦煤期價震蕩運行。臨近年底，各省加
強煤礦的安全檢查，國內焦煤產量減少，而進口方面，蒙古國疫情影響下，口岸通關量偏低，中澳關系緊張，澳
煤通關較為困難，其他區域海運煤有卸貨暫未通關。下游積極補庫，煤礦庫存繼續保持低位，焦化廠庫存補至高
位后，部分補庫節奏放緩，運力也有緊張。焦煤基本面總體良好，但春節后供應能否持續減量，存在部分不確定
性，期貨升水后，短期內或維持高位震蕩的狀態。
操作建議：區間操作 2021元旦前焦煤焦炭動力煤行情震蕩波動加大
風險因素：煤礦增產、進口放松、終端需求大幅走弱（下行風險）；
高位震蕩
動力煤
動力煤：江內庫存低位去庫，煤價高位震蕩運行
邏輯：近期供需緊張的格局未發生較大變化，供應端主產區產能釋放不足，而電廠補庫需求仍舊旺盛，江內庫存
保持低位去庫的格局，但是保供政策持續加碼，并且市場預期未來供需偏緊的格局將有所緩解，因此煤價保持高
位震蕩的格局。
操作建議：區間操作
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險） 。

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