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上海錫期貨整體偏穩 錫價進一步向上空間
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鉛
鉛觀點：滬鉛暫時承壓于萬五關口，短期或低位震蕩
信息分析：
（1）市場避險情緒升溫下，昨日內外鉛價也震蕩下調，其中滬鉛于萬五關口壓
力再度顯現。此外，昨日滬鉛期價近月端 Contango 結構繼續收窄；滬鉛期貨持
倉量減少 2 千多手至 6.38 萬手。
（2）昨日 LME 鉛庫存持穩于 13.385 萬噸，注銷倉單量為 3.27 萬噸，占庫存比
例為 24.43%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 977 噸至 4.097 萬噸。
（3）至12月28日LME鉛升貼水（0-3）為-21.75美元/噸，LME鉛期價維持Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價下調。上海鉛現貨對滬鉛 01 合約平水附近報價，持貨商挺價
出貨，下游剛需有限，現貨市場交投清淡。
邏輯：國內外電池置換需求季節性回暖暫不明顯。環保限產下，短期國內再生鉛
開工再度回落至相對低位，原生鉛開工高位持穩，供應寬松格局略收窄。短期國
內鉛錠庫存累增趨勢或放緩，但偏高態勢不改。綜上，短期再生鉛供應收縮，對
鉛價暫時存支撐，但季節性置換消費未明顯啟動，加上市場避險情緒升溫，預計
滬鉛低位震蕩格局難改。目前來看，滬鉛于萬五關口的壓力位尚有效。
操作建議：短線操作或暫時觀望。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮。
錫
錫觀點：錫礦和錫錠供應均恢復，錫價進一步向上空間或有限
信息分析：上海錫期貨整體偏穩 錫價進一步向上空間
（1）倫錫庫存減少 20 噸，至 2085 噸；滬錫倉單減少 2 噸，至 5089 噸；滬錫持
倉增加 5513 手，至 49263 手。
（2）海關數據顯示，11 月份錫礦砂及精礦進口量 17534 噸，環比增長 58.97%，
同比增長 72.69%；1-11 月累計進口 14.20 萬噸，累計同比減少 10.28%。11 月精
煉錫進口量 1798 噸，環比增長 72.22，同比增長 395.20%；1-11 月累計進口 16251
噸，累計同比增長 670.92%；2020 年 11 月精錫出口量 395 噸，同比增加 148.4%，
環比增加 82.96%；1-11 月精錫出口量累計 4088 噸，同比減少 30.5%。
（3）統計局數據顯示，11 月份國內錫礦砂及精礦產量 7209 噸，環比減少 4.01%，
同比減少 9.01%；1-11 月累計生產 84550 噸，累計同比增加 14.11%。震蕩
（4）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 151000-153000，均價 152000，環比
下跌 500 元，對 SN2102 合約貼水 1300-升水 200 元，均升水-550 元，環比回升
450 元；。
（5）12 月 29 日 10 時，錫進口虧損 4376 元，增加 737 元。
邏輯：11 月錫礦產量同比維持高增長，錫礦進口大幅回升，錫礦供應緩解，尤
其自緬甸礦的進口恢復；11 月錫錠產量比預期低，但同比大增，進口保持在高
位，錫錠供應處于年內高位，錫錠需求整體偏穩；短期看，錫價進一步向上空間
或有限，中期看，錫價維持偏強格局。考慮到緬甸礦供應在恢復，可重點留意錫
內外盤正套。
操作建議：謹慎持空；持有內外盤正套。
風險因素：緬甸礦供應
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
鉛觀點：滬鉛暫時承壓于萬五關口，短期或低位震蕩
信息分析：
（1）市場避險情緒升溫下，昨日內外鉛價也震蕩下調，其中滬鉛于萬五關口壓
力再度顯現。此外，昨日滬鉛期價近月端 Contango 結構繼續收窄；滬鉛期貨持
倉量減少 2 千多手至 6.38 萬手。
（2）昨日 LME 鉛庫存持穩于 13.385 萬噸，注銷倉單量為 3.27 萬噸，占庫存比
例為 24.43%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 977 噸至 4.097 萬噸。
（3）至12月28日LME鉛升貼水（0-3）為-21.75美元/噸，LME鉛期價維持Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價下調。上海鉛現貨對滬鉛 01 合約平水附近報價，持貨商挺價
出貨，下游剛需有限，現貨市場交投清淡。
邏輯：國內外電池置換需求季節性回暖暫不明顯。環保限產下，短期國內再生鉛
開工再度回落至相對低位，原生鉛開工高位持穩，供應寬松格局略收窄。短期國
內鉛錠庫存累增趨勢或放緩，但偏高態勢不改。綜上，短期再生鉛供應收縮，對
鉛價暫時存支撐，但季節性置換消費未明顯啟動，加上市場避險情緒升溫，預計
滬鉛低位震蕩格局難改。目前來看，滬鉛于萬五關口的壓力位尚有效。
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風險因素：宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮。
錫
錫觀點：錫礦和錫錠供應均恢復，錫價進一步向上空間或有限
信息分析：上海錫期貨整體偏穩 錫價進一步向上空間
（1）倫錫庫存減少 20 噸，至 2085 噸；滬錫倉單減少 2 噸，至 5089 噸；滬錫持
倉增加 5513 手，至 49263 手。
（2）海關數據顯示，11 月份錫礦砂及精礦進口量 17534 噸，環比增長 58.97%，
同比增長 72.69%；1-11 月累計進口 14.20 萬噸，累計同比減少 10.28%。11 月精
煉錫進口量 1798 噸，環比增長 72.22，同比增長 395.20%；1-11 月累計進口 16251
噸，累計同比增長 670.92%；2020 年 11 月精錫出口量 395 噸，同比增加 148.4%，
環比增加 82.96%；1-11 月精錫出口量累計 4088 噸，同比減少 30.5%。
（3）統計局數據顯示，11 月份國內錫礦砂及精礦產量 7209 噸，環比減少 4.01%，
同比減少 9.01%；1-11 月累計生產 84550 噸，累計同比增加 14.11%。震蕩
（4）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 151000-153000，均價 152000，環比
下跌 500 元，對 SN2102 合約貼水 1300-升水 200 元，均升水-550 元，環比回升
450 元；。
（5）12 月 29 日 10 時，錫進口虧損 4376 元，增加 737 元。
邏輯：11 月錫礦產量同比維持高增長，錫礦進口大幅回升，錫礦供應緩解，尤
其自緬甸礦的進口恢復；11 月錫錠產量比預期低，但同比大增，進口保持在高
位，錫錠供應處于年內高位，錫錠需求整體偏穩；短期看，錫價進一步向上空間
或有限，中期看，錫價維持偏強格局。考慮到緬甸礦供應在恢復，可重點留意錫
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操作建議：謹慎持空；持有內外盤正套。
風險因素：緬甸礦供應
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