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豆油棕櫚油建議謹慎觀望 豆粕菜粕期貨多單可續持
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鎳
鎳觀點：商品普跌影響，鎳價承壓運行
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約高開低走，下跌 0.74%；持倉量增加 0.20 萬手至 31.18
震蕩偏強 萬手；成交量減少 0.67 萬手至 93.15 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.68 萬噸，增加 144 噸，注銷倉單 6.11 萬噸，占比 24.8%；
滬鎳庫存 1.68 萬噸，減少 266 噸。
（3）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 750 元/噸和 500 元/噸；
天氣影響短空長多，農產品存在下方支撐 摘要：
【信息】：
（1）油脂：據路透，南美洲本周阿根廷將以涼爽為主，這應該有助于緩解持續干
燥帶來的負面影響；預計本周南方南極濤動（AAO）將再次達到強正階段，如果得
到驗證，將支持阿根廷持續干燥。點評：料天氣對豆類價格影響呈短空長多影響。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
拉尼娜預期依舊，但疫情反復令農產品波動加劇。操作上，建議趨勢上，蛋白粕長線多單續持，
棉花長線多單續持；套利上，豆-棕價差 5 月做空套利單續持。
油脂
觀點：南美天氣市影響依舊，油脂中短期支撐仍偏強
邏輯：供應方面，菜油，年底前庫存偏低仍為常態,明年存小幅改善預期；
棕櫚油，馬棕進入雨季減產季且出口關稅開征，但印棕仍持高位；豆油，
囤貨意愿將下降，預計后期油廠壘庫依舊,但節奏偏慢。需求方面，提貨
同比增加，體現旺季特征；而成交繼續萎縮，令遠期需求看弱。綜上，
中短期上，馬棕雨季減產且關稅開征、南美干旱延續、三大油脂庫存偏
低、提貨增長等，繼續支撐中短期油脂價格；不過長期來看，拉尼娜預
期走強，明年棕油呈增產預期，另在成交走弱預期下，遠期需求看弱。
故在近期利多因素仍在發酵，油脂繼續維持偏強震蕩，長期走勢仍關注
下游成交變化，及馬棕來年增產預期。
操作建議：建議謹慎觀望為主。套利上，豆-棕價差（5 月合約）做空套
利單續持。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
操作建議：趨勢上，建議謹慎觀望為主，關注 20 日均線支撐。套利上，
豆-棕價差（5 月合約）做空套利單續持。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，豆油收儲政策不確
定。 豆油棕櫚油建議謹慎觀望 豆粕菜粕期貨多單可續持
豆 油：震蕩
棕櫚油：震蕩
菜 油：震蕩偏強
蛋白粕
觀點：縮量下跌，市場維持疲態
邏輯：短期看，市場對疫情復發擔憂情緒有所釋放，同時中國加購美豆，
料期價延續調整態勢。但豆粕庫存不斷走低，留意回調帶來多單加倉好
時機。中期看，美豆后續能否上行突破取決于天氣及 1 月供需報告是否
大幅下調南美豆產量。天氣炒作窗口，交易情緒敏感，市場易漲難跌。
長期看，中國生豬修復勢頭良好，豆粕消費景氣有望延續至明年。需求
長期看好，豆粕底部抬升。而供應節奏決定價格走勢，具體為拉尼娜對
南美豆產量影響，以及拉尼娜若延續到 2021 年二季度北美或遭遇干旱。
總體上，維持蛋白粕慢牛格局判斷，前期有多單可續持，空倉者逢回調
買入。
操作建議：期貨：2105 多單續持，第一目標 3500，止損 2850；做空壓榨
利潤。做空基差。做多油粕比值。15 反套可止盈離場，59 正套止盈離場。
期權等待波動率回落。
風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大增 。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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（1）昨日滬鎳主力合約高開低走，下跌 0.74%；持倉量增加 0.20 萬手至 31.18
震蕩偏強 萬手；成交量減少 0.67 萬手至 93.15 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.68 萬噸，增加 144 噸，注銷倉單 6.11 萬噸，占比 24.8%；
滬鎳庫存 1.68 萬噸，減少 266 噸。
（3）現貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 750 元/噸和 500 元/噸；
天氣影響短空長多，農產品存在下方支撐 摘要：
【信息】：
（1）油脂：據路透，南美洲本周阿根廷將以涼爽為主，這應該有助于緩解持續干
燥帶來的負面影響；預計本周南方南極濤動（AAO）將再次達到強正階段，如果得
到驗證，將支持阿根廷持續干燥。點評：料天氣對豆類價格影響呈短空長多影響。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
拉尼娜預期依舊，但疫情反復令農產品波動加劇。操作上，建議趨勢上，蛋白粕長線多單續持，
棉花長線多單續持；套利上，豆-棕價差 5 月做空套利單續持。
油脂
觀點：南美天氣市影響依舊，油脂中短期支撐仍偏強
邏輯：供應方面，菜油，年底前庫存偏低仍為常態,明年存小幅改善預期；
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囤貨意愿將下降，預計后期油廠壘庫依舊,但節奏偏慢。需求方面，提貨
同比增加，體現旺季特征；而成交繼續萎縮，令遠期需求看弱。綜上，
中短期上，馬棕雨季減產且關稅開征、南美干旱延續、三大油脂庫存偏
低、提貨增長等，繼續支撐中短期油脂價格；不過長期來看，拉尼娜預
期走強，明年棕油呈增產預期，另在成交走弱預期下，遠期需求看弱。
故在近期利多因素仍在發酵，油脂繼續維持偏強震蕩，長期走勢仍關注
下游成交變化，及馬棕來年增產預期。
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利單續持。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，收儲政策不確定。
操作建議：趨勢上，建議謹慎觀望為主，關注 20 日均線支撐。套利上，
豆-棕價差（5 月合約）做空套利單續持。
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟，豆油收儲政策不確
定。 豆油棕櫚油建議謹慎觀望 豆粕菜粕期貨多單可續持
豆 油：震蕩
棕櫚油：震蕩
菜 油：震蕩偏強
蛋白粕
觀點：縮量下跌，市場維持疲態
邏輯：短期看，市場對疫情復發擔憂情緒有所釋放，同時中國加購美豆，
料期價延續調整態勢。但豆粕庫存不斷走低，留意回調帶來多單加倉好
時機。中期看，美豆后續能否上行突破取決于天氣及 1 月供需報告是否
大幅下調南美豆產量。天氣炒作窗口，交易情緒敏感，市場易漲難跌。
長期看，中國生豬修復勢頭良好，豆粕消費景氣有望延續至明年。需求
長期看好，豆粕底部抬升。而供應節奏決定價格走勢，具體為拉尼娜對
南美豆產量影響，以及拉尼娜若延續到 2021 年二季度北美或遭遇干旱。
總體上，維持蛋白粕慢牛格局判斷，前期有多單可續持，空倉者逢回調
買入。
操作建議：期貨：2105 多單續持，第一目標 3500，止損 2850；做空壓榨
利潤。做空基差。做多油粕比值。15 反套可止盈離場，59 正套止盈離場。
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