資金出逃暫息，有色有所企穩 摘要：
銅觀點：美國財政刺激消息擾動，滬銅震蕩整理。
鋁觀點：滬鋁大幅下跌，短期仍有反復。
鋅觀點：市場情緒迅速降溫，鋅價繼續高位調整。
鉛觀點：有色板塊資金流出，滬鉛維持偏弱態勢。
鎳觀點：有色板塊超跌反彈，鎳價有所企穩。
不銹鋼觀點：現貨繼續持穩，不銹鋼窄幅震蕩。
錫觀點：現貨持穩，繼續關注 14.5 萬支撐。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：美國財政刺激消息擾動，滬銅震蕩整理。
邏輯：11 月銅消費淡季不淡，但價格快速上漲抑制消費，周三廣東銅社庫轉為增長，
現貨升水溫和持續回落；就供應端來看，礦端延續改善,中國精銅供應偏寬裕。此
輪行情資金推動明顯，股期聯動炒作有所松動，這意味著銅價面臨調整壓力。。 
銅
銅觀點：美國財政刺激消息擾動，滬銅震蕩整理
信息分析：
（1）知情人士透露，一個由民主黨和共和黨參議員組成的兩黨小組周二提出了
規模為 9080 億美元的財政刺激計劃，旨在打破已持續數月之久的財政刺激計劃
談判僵局。若新一輪財政刺激舉措不能及時到位，美國經濟增長面臨重新陷入萎
縮的危險。有色金屬期貨行情企穩 資金出逃暫止謹慎短空
（2）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 120-升水 150 元，均價 135
元，較上日減少 10 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1465 元，較上一日減少 0 元；
12 月 3 日 10 時銅進口虧損 179 元，較上一日增加 59 元；SHFE CU-INE BC 為-475
元，較上一日回落 40 元。
邏輯：就消費端來看，11 月銅消費淡季不淡，但價格快速上漲后，消費受到一
些抑制，現貨升水繼續溫和回落，周四廣東銅社庫再度轉為下降，考慮到本周進
口銅有流入，估計本周銅社庫降幅將放緩；就供應端來看，礦端延續改善,中國
精銅供應偏寬裕。從這輪銅價上漲的邏輯來看，滬銅資金推動及有色股期聯動炒
作均逐漸松動，這意味著銅價面臨調整壓力。
操作建議：謹慎短空或通過期權押注波動；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME
銅價差空頭；持有買 cu12 和 cu03 拋 cu01 頭寸
風險因素：疫情二次爆發（負面因素）；歐美經濟回升超預期（正面因素）

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