焦 炭
焦炭：供需好于預期，焦炭大幅反彈
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏穩運行，港口準一 2850 元/噸，港口倉單基差 200 元/噸，產地廠庫基差 170 元/噸。從供需數據來看，
焦炭產量穩步增加，雖然下游鋼廠雖已虧損，而高爐減產幅度低于預期，春節甚至有高爐復產，疊加國內疫情控制良好，需求或將
正常啟動，后期焦炭現貨的提降將低于市場預期。較高的基差已由期貨上漲的方式修復，還有部分修復空間。鋼材真實需求的啟動
情況，將決定焦炭的進一步走勢。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：疫情惡化、鐵水減產、需求回歸不及預期（下行風險）
震蕩偏強 煤炭期貨市場仍以弱穩為主 策略短線區間操作
焦 煤
焦煤: 市場情緒帶動，焦煤震蕩上漲
邏輯：昨日焦煤現貨偏穩運行，主焦煤相對堅挺，配焦煤小幅下降，沙河驛蒙煤 1750-1800 元/噸。焦煤期貨受黑色整體帶動震蕩
上漲，春節國有煤礦正常生產，部分民營礦放假，暫未復產，總體產量高于往年，而進口方面，蒙煤通關量低位運行，288 口岸通
關量 200-300 車，澳煤通關雖有預期波動，但并未有明確通關放行，若澳煤進口不放松，主焦煤將持續緊張。下游焦炭產能增加，
且均保持高開工，節后開始有意去庫存。在黑色市場整體預期恢復較好的情況下，焦煤期貨或維持基差修復，節后重點關注進口政
策的落地情況。
操作建議：短線區間操作，中線回調買入
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態（上行風險）
高位震蕩
動 力 煤
動力煤：庫存大幅累積，煤市承壓下行
邏輯：春節期間工商業企業停產放假較多，工商業用電明顯減少，且節日期間全國氣溫偏高，電廠煤耗量下降，且在長協保障下，
采購意愿較弱，港口成交冷清；而春節期間國有大礦保持正常生產，鐵路物流發運正常，在下游采購較少情況下，坑口及港口庫存
累積明顯，節后市場壓力增加。預計短期內市場仍以弱穩為主，重點關注工商業復蘇情況及港口庫存情況。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險）  

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