農產品：豆粕內外背離，美豆或維持高位震蕩1、概述：USDA3月供需報告基本認定了南美豆的豐產預期，這是近期美豆承壓的主要原因之一，但目前巴西降水略微偏多，阿根廷仍然干旱，南美天氣的不確定性仍構成美豆的重要支撐，短期美豆價格或維持高位震蕩；在此背景下，國內連粕持續走弱，連粕與美豆呈現明顯背離，背后的主邏輯在于國內非瘟疫情發酵，市場對豆粕需求預期悲觀，并且近期豆粕庫存增加，豆油庫存維持低位，疊 加馬棕2月增產不及預期，庫存維持低位，油脂總體表現較強，豆油的上漲也為豆粕的下跌打開了空間。因此，在美豆維持震蕩的條件下，后期連粕的下行空間或將取決于大豆榨利及豆粕基差走勢。2、本周推薦策略（1）豆粕空單持有；（2）豆油多單減倉持有；豆粕豆油期貨最新行情 豆粕期貨本周空單持有 （3）棉花多單持有；風險因素：南美天氣條件惡化，美豆價格大幅上漲利多連粕。2.3、能化品：油價高位震蕩偏強，能化品上行仍需宏觀發力1、概述：OPEC+維持減產，美國1.9萬億美元經濟刺激計劃落地，美國疫情持續好轉，以上利多繼續支撐油價，但在上述利多持續兌現后市場關注焦點或將轉向4月1日的OPEC+會議及美國油品消費情況，故在新的利多出現前油價上行動能也有所減弱。在此背景下，上周受原油影響較大的PTA、EG、PP、L及MA等化工品上行動力明顯下降。目前，PTA加工費較低、供需階段性改善，在原油不大幅下跌條件下繼續下行空間有限；EG在價格上漲后利潤增加，遠期供應預期回升，遠月關注下行風險；甲醇3月供需不差、現貨偏強或限制盤面回調空間，但遠期供應增加的壓力或逐步增大；L和PP下游需求回升、成本向下傳導有改善跡象，短期二者或跟隨油價震蕩偏強運行；因供應偏緊、需求向好，電石價格持續大漲，近日PVC偏強運行概率大；橡膠供需矛盾不突出，上行驅動仍需宏觀發力。。

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