成交日漸恢復，鋼價高位震蕩當下供應端壓力在累積，需求釋放速度相對較慢，高庫存下累庫幅度偏高，因此短期內可能限制價格上行幅度，但是較強的需求預期仍將支撐期價，未來真實需求有待兌現，中期來看鋼價震蕩偏強運行。報告要點鋼材：成交日漸恢復，鋼價高位震蕩邏輯：杭州螺紋現貨4660元/噸（+10），建材成交日漸恢復。供應方面，隨著焦炭提降落地，長流程煉鋼利潤恢復，短期內高爐生產積極性仍較強，而短流程方面利潤較高，峰電利潤持續打開，電爐復產將較快，因此供應端壓力逐漸累積，而上周鋼聯數據顯示需求表現略不及預期。綜合來看，供應端壓力在累積，需求釋放速度相對較慢，高庫存下累庫幅度偏高，短期內鋼價存在一定回落壓力，但是較強的需求預期仍將支撐期價，隨著真實需求兌現，中期來看鋼價震蕩偏強運行，短期內以區間操作為主，等待需求兌現。上海熱卷現貨4840元/噸（-30）。熱卷供應壓力近期有一定緩解，但考慮到熱卷利潤大幅回升，后續產量或仍偏強運行。需求方面，短期內需求表現不溫不火，因此總庫存累庫幅度偏高。綜合來看，在需求預期兌現前，熱卷價格進一步上行幅度有限；中長期層面，隨著全球經濟持續復蘇，國內外主動補庫周期共振利好卷板需求，因此中期保持震蕩偏強運行，短期內以區間操作為主，等待需求兌現。操作建議：短期內區間操作為主風險因素：疫情反復導致復工推遲，鋼材需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上行風險） 螺紋鐵礦石最新價格 螺紋鋼期貨區間操作為主
鐵礦石鐵礦：鐵水產量持續增加，鐵礦價格震蕩偏強邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉05基差104.5元/噸。普氏價格174.35美元/噸，環比減少2.3美元/噸，PB粉價格1175元/噸。卡粉和PB價差179元/噸，PB與金布巴價差35元/噸。雖然成材近期需求釋放緩慢，壓制黑色上方空間，但終端需求由于疫情得到控制預計后續將快速恢復；同時海外疫情有所改善，經濟基本面延續復蘇趨勢。整體來看，終端需求預期良好，預計上半年海內外鐵水產量在去年低基數效應下將明顯復蘇，鐵礦供需偏緊預期仍在，港存將大概率持續去庫，整體趨勢仍然向上，但需重點關注節后需求能否及時恢復以及全球流行性收緊的風險。操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）震蕩偏強廢鋼廢鋼：庫存快速去化，廢鋼偏強運行邏輯：華東破碎料均價2991（+36）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數2903（+38），華東螺廢價差1610（-80）元/噸。需求樂觀預期下，長流程鋼企生產積極，長流程廢鋼日耗穩中有升，鋼廠廢鋼庫存保持高速去化，節后鋼廠存在補庫需求。隨著下游成材銷售快速啟動，螺廢價差也維持較高水平，電爐利潤迅速恢復，預計電爐日耗將加速恢復。在需求回歸帶動快速去庫背景下，廢鋼現貨面臨較強支撐，短期偏強運行。風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）；中線展望：震蕩偏。

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