情緒有所緩和，有色逐漸企穩 摘要：
銅觀點：2 月中國制造業 PMI 回落，銅價震蕩下行。
鋁觀點：宏觀擾動獲利盤減倉，滬鋁退守 17000 關口。
鋅觀點：國內鋅錠累庫節奏放緩，鋅價存較強支撐。
鉛觀點：國內鉛錠持續累庫，鉛價或震蕩調整。
鎳觀點：現貨交投活躍，鎳價下方空間或有限。
不銹鋼觀點：現貨需求有待驗證，不銹鋼震蕩運行。
錫觀點：供應端炒作邏輯松動，錫價回落。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：2 月中國制造業 PMI 回落，銅價震蕩下行。
邏輯：2 月銅價快速上漲主要因為經濟復蘇的消費預期較強，消費兌現有待觀察，
謹防旺季不旺。銅社庫有所增長，從股期聯動來看，銅現貨先快速走弱，滬銅持倉
大幅回落，銅價可能階段性見頂，下方關注 65000 附近支撐。

滬銅期貨 銅觀點：2 月中國制造業 PMI 回落，銅價震蕩下行
信息分析：
（1）2 月中國官方制造業 PMI 為 50.6%，前值 51.3%，預測值 51.1%；財新中國
2 月制造業 PMI 為 50.9%，前值為 51.5%，預測值為 51.5%；歐元區 2 月制造業
PMI 為 57.9%，前值為 54.8%，預測值為 57.7%。
（2）據 SMM 調研，預計 3 月電線電纜企業開工率為 68.72%，環比增加 26.81 個
百分點，同比下降 7.11 個百分點。
（3）美的冰箱宣布，3 月 1 日起美的冰箱價格上調 10%到 15%。這也是 2021 年
第一家宣布漲價的家電企業。
（4）智利 1 月銅產量同比下滑 0.6%至 464788 噸
（5）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 200 億元逆回購到期，當日凈回
籠 100 億元。銅價可能階段性見頂 關注滬銅65000附近支撐
（6）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 60-貼水 20 元，均價貼水 40
元，較上日回升 80 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3860 元，較上一日增加 127 元；
3 月 1 日 10 時，銅進口虧損 745 元，較上一交易日減少 136 元；SHFE CU-INE BC
為-588 元，較上一日回升 133 元。
邏輯：在 2 月銅價快速上漲很大程度上是對未來經濟復蘇、消費的樂觀預期，接
下來將逐步面臨消費兌現的過程，需要謹防旺季不旺的情況。周一 SMM 社庫增長
0.92 萬噸，至 29.21 萬噸，其中，廣東銅社庫增加 1334 噸。從有色股期聯動的
角度來看，有色金屬率先出現調整，銅現貨市場上周中快速走弱，滬銅持倉高位
大幅回落，這意味著銅價可能階段性見頂，銅價面臨調整壓力，滬銅下方關注
65000附近支撐。
操作建議：多頭減倉或離場為宜；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美國刺激措施；疫苗推進速度及療效 。

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