燃料油（FU）觀點：倉單繼續注銷，高硫月差、貼水轉弱（1）3月23日，Fu2105收于2398元/噸，當日倉單注銷15000噸至159140噸（興中28120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎78920噸）。（2）3月22日，舟山船燃價格414美元/噸，富查伊拉394.5美元/噸，鹿特丹376美元/噸，新加坡399.5美元/噸，3月22日新加坡高硫380貼水1.72美元/噸。低硫燃油需求有支撐 低硫燃料油期貨怎么交易 邏輯：新加坡380裂解價差小幅回落，月差、貼水回落。當下支撐高硫燃料油裂解價差的主要是需求，歐佩克減產驅動美國、印度等國增加燃料油采購，隨著歐佩克+減產逐步松動，燃料油的替代原油需求或將逐步走弱，俄羅斯燃料油出口與去年持平，那么高硫燃油裂解價差向上空間大概率小于向下空間。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：低硫燃油裂解價差承壓（1）3月23日，Lu2105收于3110元/噸，倉單21360噸（洋山0，中化興中18970，海洋0，大鼎2390，浙江中石油廠庫0）。（2）3月22日，舟山VLSFO價格505美元/噸，富查伊拉540.5美元/噸，鹿特丹473.5美元/噸，新加坡499美元/噸。邏輯：新加坡低硫燃油裂解價差繼續走弱，盡管BDI指數持續攀升，但中國集裝箱出口指數逐步從高位回落，低硫燃油需求仍有支撐但面臨邊際轉弱的趨勢。1-2月國內5-7號燃料油出口持續回落，進口量持續攀升，或暗示需求邊際走弱帶來累庫預期，LU內外價差低位，內外價差低位有利于倉單逐步消化。操作策略：多低硫2105-燃油2105價差風險因素：下行風險：高硫燃油需求超預。

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