度評述：瀝青-原油價差已反映悲觀預(yù)期，高庫存下需要更多需求故事。一季度瀝青需求尚可甚至高于疫情前水平，但供應(yīng)高位帶來的累庫預(yù)期不斷強(qiáng)化，周度評述：消費(fèi)淡季將至，LPG期價先揚(yáng)后抑國際市場：本周國際油價震蕩下行。德國、法國和意大利等多數(shù)歐洲國家暫停新冠疫苗接種，歐洲多國或?qū)⒃俅蚊媾R疫情威脅，令投資者擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時間或?qū)⑼七t，并拖累油市需求。EIA當(dāng)周報告顯示，美國原油庫存增加190萬桶，美國原油及成品油庫存進(jìn)一步增加以及美元走強(qiáng)等多重利空因素齊出，油價承壓下跌。國際油價高位回調(diào)，國際LPG市場供應(yīng)充裕，本周國際LPG現(xiàn)貨市場震蕩下行。4月CP丙烷預(yù)期值為570美元/噸，丁烷為540美元/噸。期貨市場：LPG期貨主力2105合約周內(nèi)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢。當(dāng)周華南碼頭集中到船，需求端表現(xiàn)一般，期貨價格周后期跟隨價格下調(diào)。短期來看，進(jìn)口成本高位對市場底部存支撐，然而主力合約即將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)合約，盤面或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，期間期價多寬幅震蕩。中期來看，情緒推動油價漲幅較大，相對基本面價值仍然高估。在估值與價值收斂前，油價存在基本面回歸空間。LPG基本面主要關(guān)注季節(jié)性淡季來臨后可能面臨的供需過剩帶來的階段性做空機(jī)會。基本面概覽：供應(yīng)方面，我國LPG商品量較上周窄幅波動。本周到港船期以華南地區(qū)為主，華東地區(qū)到船較少，近期華東各PDH裝置進(jìn)入檢修期，工業(yè)用氣量明顯減少。需求方面，氣溫逐步回暖，開始進(jìn)入民用氣需求淡季。本周烷基化、MTBE調(diào)油需求裝置小幅回升。PDH方面，3-4月以華東地區(qū)為主的PDH裝置陸續(xù)有檢修計(jì)劃，PDH開工率回落至60%以下。庫存方面，除華東地區(qū)外，各地?zé)拸S庫存環(huán)比上周多小幅積累；碼頭庫存方面，華南本周集中到船，碼頭庫存環(huán)比明顯提升。華東碼頭本周到船極少，以消化庫存為主，區(qū)內(nèi)庫存窄幅波動操作建議：中期逢高做空淡季合約風(fēng)險因素：原油價格大漲，氣溫驟降（中期上行風(fēng)險）。液化氣期貨LPG基本面分析 中期逢高做空pg合約
【華南現(xiàn)貨觸頂回落，進(jìn)口成本小幅下移】國產(chǎn)氣方面，華南主流4100-4200元/噸；華東主流3800-3950元/噸，山東主流3750-3800元/噸。進(jìn)口氣方面，華東地區(qū)3950-4350元/噸，華南地區(qū)4150-4350元/噸。【LPG期價當(dāng)周先揚(yáng)后抑】LPG期貨主力2105合約周內(nèi)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢。當(dāng)周華南碼頭集中到船，需求端表現(xiàn)一般，期貨價格周后期跟隨價格下調(diào)。短期來看，進(jìn)口成本高位對市場底部存支撐，然而主力合約即將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)合約，盤面或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，期間期價多寬幅震蕩。中期來看，情緒推動油價漲幅較大，相對基本面價值仍然高估。在估值與價值收斂前，油價存在基本面回歸空間。LPG基本面主要關(guān)注季節(jié)性淡季來臨后可能面臨的供需過剩帶來的階段性做空機(jī)會。


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