國(guó)債期貨觀點(diǎn)：兩會(huì)前夕市場(chǎng)活躍度下降，但中期通脹邏輯不改（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS次季成交量分別為45479手、21843手、5573手，1日變動(dòng)-4076手、1834手、-1342手，持倉(cāng)量分別為112692手、53084手、12554手，1日變動(dòng)-430手、631手、206手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.455元、0.305元、0.330震蕩 元，1日變動(dòng)0.135元、0.015元、-0.005元；（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價(jià)差分別為101.675元、100.870元、303.415元，1日變動(dòng)-0.035元、0.020元、0.005元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.491元、0.522元、0.324元，1日變動(dòng)0.122元、-0.031元、-0.028元。（5）昨日央行開(kāi)展100億元7日逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期。國(guó)債期貨行情拐點(diǎn)未現(xiàn) 可把握逢高做空的機(jī)會(huì) 邏輯：昨日，國(guó)債期貨全線收漲。截至收盤(pán)，T、TF、TS主力合約分別上漲0.09%、0.02%、0.02%。昨日現(xiàn)券利率整體波動(dòng)較小，期貨端也能發(fā)現(xiàn)近日成交量上出現(xiàn)一定下滑，反映了在臨近兩會(huì)前夕，市場(chǎng)更多關(guān)注與兩會(huì)對(duì)于政策取向的態(tài)度以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，交易熱情有所下降。與此同時(shí)，昨日監(jiān)管表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)政策邊際收緊的擔(dān)憂有所升溫。短期來(lái)看，考慮兩會(huì)期間市場(chǎng)慣性趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，通脹壓力繼續(xù)發(fā)酵且尚難證偽，貨幣寬松空間有限，疊加供給放量，市場(chǎng)利空尚未演繹未結(jié)束，大方向維持拐點(diǎn)未現(xiàn)，保持防守的判斷�？紤]到兩會(huì)期間資金可能有平穩(wěn)可能帶來(lái)一波市場(chǎng)修復(fù)，投資者可把握逢高做空的機(jī)會(huì)。同時(shí)，曲線走陡策略可以繼續(xù)持有。操作建議：日內(nèi)高拋低吸為主；曲線做陡繼續(xù)持有風(fēng)險(xiǎn)因子：1） 疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期寬

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