鎳
鎳觀點：現貨升水小幅走強，鎳價震蕩運行
信息分析：
（1）昨日滬鎳“V”型反轉，下跌 1.12%；持倉量增加 0.14 萬手至 24.40 萬手，
成交量增加 4.94 萬手至 89.04 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.88 萬噸，增加 8208 噸，注銷倉單 6.30 萬噸，占比 24.3%；
滬鎳庫存 1.16 萬噸，減少 174 噸。
（3）3 月 1 日，LME 鎳（0-3）貼水 45.5 美元/噸，走闊 0.5 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下降 1350 元/噸、2000
元/噸和 1900 元/噸；對 2104 合約分別升水 2400-2600 元/噸，升水 200-400 元
/噸和升水 2600-2800 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差繼續走強，鎳價繼續下
跌，下游采購意愿較強，成交活躍。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，而當地不銹鋼產量增加，鎳鐵進口增量有限，菲律賓
雨季影響，國內鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應偏緊，電解鎳進口窗口打開，原生
鎳供應將回升；不銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，帶動出口，整
震蕩偏強  鎳期貨實時價格行情 滬鎳期貨短期區間操作3.3
體需求向好，節后下游補庫需求較強；宏觀情緒回落，導致鎳價大跌，目前鎳供
需均向好，下游補庫帶動現貨升水，鎳價支撐逐漸顯現，倫鎳庫存再次大幅累積，
對盤面或有所壓制，鎳價震蕩運行。中期來看，隨著疫苗接種，海外經濟復蘇預
期將升溫，加上美國重返《巴黎協定》，新能源車刺激政策將加碼，鎳價或將進
一步走強。
操作建議：短期區間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
不銹鋼
不銹鋼觀點：下游出現觀望情緒，不銹鋼上下空間暫時有限
（1）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，大跌 1.75%；持倉量增加 0.24 萬手至 19.55
萬手，成交量減少 0.02 萬手至 20.01 萬手；
（2）不銹鋼期貨庫存 75803 噸，減少 535 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價下調 50 元/噸，熱
軋下調 100 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2104 合約升水 950-1650 元/噸，佛山地區
不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30 分 2104 合約升水 950-1550 元/噸，盤面表現
較弱，使得市場出現觀望情緒，交投氛圍不佳。
邏輯：3 月下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵供應緊張程度深化，鉻鐵受內蒙能耗雙控政策加碼，供應繼續緊張，原料價
格或將繼續上行；300 系利潤恢復明顯，產量將回升，而印尼回流量下降，300
系整體供應增加；不銹鋼受情緒回落影響，價格上方承壓，現貨市場逐漸觀望，
但隨著下游復工復產，需求采購不可避免，不銹鋼價暫時承壓，而下方又有成本
支撐，上下均有限。鎳礦緊張邏輯 1 季度將逐步升溫，鉻鐵價格也有上行動力，
國內外需求走強，不銹鋼成本和需求共振，對價格有所拉動，不銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期區間操作；中期謹慎做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。 。

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