消費有待驗證，有色震蕩運行
摘要：
銅觀點：滬銅累庫時間略超預期，銅價維持震蕩整理。
鋁觀點：消化拋儲沖擊，滬鋁回歸消費驅動。
鋅觀點：基本面和預期均向好，鋅價延續偏強格局。
鉛觀點：滬鉛倉單再度下降，鉛價暫時小幅回升。
鎳觀點：下游需求平淡，鎳價震蕩運行。
不銹鋼觀點：倉單繼續去化帶動基差修復，不銹鋼價上行。
錫觀點：滬錫繼續關注 17.5 萬附近爭奪。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：滬銅累庫時間略超預期，銅價維持震蕩整理。
邏輯：下游消費逐漸復蘇，銅冶煉企業 4/5 月檢修力度較大，滬銅去庫窗口逐漸臨
近，但滬銅累庫時間略超往年。關注周三拜登基建投資法案，短期震蕩整理可能延
續，關注 65000-66000 這個區域支撐。

銅 3.30震蕩整理可能延續 滬銅期貨謹慎偏多交易
銅觀點：滬銅累庫時間略超預期，銅價維持震蕩整理
信息分析：
（1）研究機構惠譽解決方案已將今年銅均價預從 6,800 美元估上調至每噸 7,250
美元，因價格漲幅超出此前預期。
（2）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 100 億元逆回購到期，當日凈回
籠 0 億元。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120-貼水 60 元，均價升水
-90 元，較上日回升 15 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2413 元，較上一日增加 142
元；3 月 29 日 10 時，銅進口虧損 518 元，較上一交易日增加 75 元。
邏輯：下游消費逐漸復蘇，并且銅冶煉企業 4/5 月檢修力度較大，滬銅去庫窗口
逐漸臨近。周一 SMM 銅社庫 31.95 萬噸，環比增加 0.36 萬噸，繼續增長，并且
上周滬銅繼續消費累庫（春節后累計累庫 7 周，高于過去幾年同期 5-6 周的水平），
滬銅累庫時間略超往年。關注周三拜登基建投資法案，短期震蕩整理可能延續，
關注 65000-66000 這個區域支撐。
操作建議：保持震蕩思路，謹慎偏多；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美債收益率波動；疫苗推進速度及療效；
銅礦供應中斷；中美關系惡化 。

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