股市大跌壓制情緒，有色震蕩運行
摘要：
銅觀點：股票市場大跌倫銅交倉，銅價震蕩回落。
鋁觀點：股市沖擊多頭信心，滬鋁回升路曲折。
鋅觀點：國內開始轉向小幅去庫，鋅價或高位波動。
鉛觀點：鉛市場資金再度大幅提升，鉛價調整態勢難改。
鎳觀點：市場情緒承壓，鎳價震蕩運行。
不銹鋼觀點：鋼企現貨指導價下調，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：供應將回升，滬錫震蕩回落。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：股票市場大跌倫銅交倉，銅價震蕩回落。
邏輯：2 月銅價快速上漲主要因為經濟復蘇的消費預期較強，消費兌現有待觀察，
銅價下跌刺激消費。銅社庫增長放緩，現貨貼水收窄，說明消費在復蘇。兩會政策
基調略好于預期，銅價進一步回落空間有限，短期關注 65000-70000 區間波動。
銅
銅觀點：股票市場大跌倫銅交倉，銅價震蕩回落
信息分析：
（1）數據顯示，秘魯 1 月銅精礦產量同比下降 7.6%。
（2）據中國海關，2021 年 1-2 月銅礦砂及其精礦進口 379 萬噸，累計同比增長
0.9%；據中國海關，2021 年 1-2 月中國累計進口未鍛軋銅及銅材 88.4 萬噸，累
計同比增長 4.7%。
（3）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 100 億元逆回購到期，當日凈回
籠 0 億元。滬銅期貨關注65000-70000區間 操作謹慎偏多為宜
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 70-貼水 20 元，均價升水-45
元，較上日回升 10 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3096 元，較上一日增加 884 元；
3 月 8 日 10 時，銅進口虧損 473 元，較上一交易日增加 7 元；SHFE CU-INE BC
為-542 元，較上一日回落 48 元。
邏輯： 2 月銅價快速上漲很大程度上是對未來經濟復蘇、消費的樂觀預期，當
前處于消費預期驗證期，我們認為銅價下跌有利于銅消費復蘇。我們看到銅社庫
增長放緩，周一 SMM 銅社庫增長 0.12 萬噸，至 30.55 萬噸，并且銅現貨貼水也
在逐步收窄，這是消費逐漸復蘇的表現。考慮到國內兩會釋放出的政策基調略好
于市場預期，我們認為銅價進一步回落空間或有限，短期關注 65000-70000 這個
區間波動。
操作建議：謹慎偏多；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美國刺激措施；疫苗推進速度及療效    

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