國(guó)債期貨觀點(diǎn)：資金面延續(xù)寬松，無新增利多下債市平淡（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為40615手、18734手、7333手，1日變動(dòng)-29824手、-8943手、-3593手，持倉量分別為124083手、64929手、23406手，1日變動(dòng)651手、2255手、45手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.310元、0.375元、0.265元，1日變動(dòng)0、0、-0.020元；震蕩
（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價(jià)差分別為101.850元、100.750元、303.350元，1日變動(dòng)0.005元、-0.065元、-0.125元；債市資金面延續(xù)寬松 國(guó)債期貨交易大方向做空（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.374元、0.133元、0.169元，1日變動(dòng)0.016元、0.000元、0.010元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率不變。當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期。邏輯：昨日，國(guó)債期貨漲跌不一。截至收盤，T、TF主力合約均上漲0.40%，TS主力合約下跌0.01%。昨日資金面延續(xù)寬松，國(guó)債期貨日內(nèi)窄幅震蕩，反映出近期數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)在無新增利多的情況下表現(xiàn)較為平淡，交易情緒有所降溫。具體來看昨日T和TF合約保持了增倉上漲，T合約午盤后拉升上漲，反映出仍存部分做多力量。在稅期臨近、且今日有MLF到期的情況下，昨日市場(chǎng)表現(xiàn)反映出當(dāng)前資金面寬松的情況下，市場(chǎng)對(duì)于MLF續(xù)作額度并沒有過高期待。不過供給放量對(duì)于資金面仍存在擾動(dòng)的可能，若該預(yù)期被證偽、資金面持續(xù)偏寬，或?qū)⑹苟囝^情緒得到支撐，債市或?qū)⒄鹗幓嘏�。但是近期金融�?shù)據(jù)上反映出的“利率上行空間有限，下行理由不充分”的格局難以證偽，隨著二季度信用到期、債市供給、通脹三重壓力逐步兌現(xiàn)，在政策基調(diào)轉(zhuǎn)松條件尚不具備的環(huán)境下，一季度支撐債市的狹義流動(dòng)性寬裕的局面存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)，大環(huán)境上對(duì)債市并不友善。建議投資者維持防御思路，配置需求可以繼續(xù)擇機(jī)而出，但適當(dāng)?shù)钠谪泴?duì)沖保護(hù)仍需考慮。交易性需求維持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路應(yīng)對(duì)。同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能。操作建議：配置需求擇機(jī)而出；交易性需求逢高做空；關(guān)注供給放量后曲線平坦的機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期寬松
 
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