股指期權：波動率交易再起，增強空間明顯
➢ 波動率交易機會料增多，關注沖高回落后交易機會
展望二季度，我們判斷期權隱含波動率的交易機會將增多，期權隱波整體將維持中等幅
度的持續震蕩態勢，波動率的波動相比一季度預期將明顯加大。但分階段看，隱波可能會表現出
先強后弱的格局。若市場情緒被快速帶動，在當前隱波相對偏穩的結構下，可能導致隱波的短期
沖高，帶來波動率的事件套利機會。同時若外部環境不確定性進一步增強，外交環境更加緊張，
帶來市場短期隱含波動率的走高，可關注待市場情緒回復后的隱含波動率回落的空波動率時機。
➢ 短期擇機參與市場反彈，中期與期指配合維持謹慎
趨勢策略短期擇機參與市場反彈，中期與期指配合維持謹慎。期權市場整體情緒在底部
已經積壓較多，同時當前隱含波動率偏低，標的的有效反彈預計將帶動整體交易情緒快速走強，
放大期權反彈交易的收益。因此短期建議利用實值認購買權或牛市價差組合擇機參與市場的反彈
交易。在我們對于股指中期維持謹慎的判斷下，期權中期趨勢交易與期指配合維持謹慎，中期維
度以價差組合及合成期貨進行。 股指期權怎么交易 2021二季度期權交易機會
➢ 一季度期權對沖優勢明顯，短期關注對沖，中期建議增強為主
短期期權對沖的優勢逐漸顯現，在目前外交政策持續偏緊，外部不確定因素仍較多的背
景下，可適當利用保護型期權組合控制短期的現貨頭寸風險。中期來看，基于對期權隱含波動率
整體偏震蕩運行的判斷，手上持有較多現貨頭寸的投資者，可以通過期權備兌開倉組合進行一定
的收益增強

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