棉花期貨策略：短期漲幅或有限，關注5月供需報告◼一周行情回顧：✓本周ICE主力合約先跌后漲，干旱天氣和谷物價格上漲，推動ICE棉價上行。美棉最新出口周報顯示其周度簽約量環比回落、裝運量環比提高。✓本周僅兩個交易日，鄭棉反彈上行，9月合約突破16000元/噸。滑準稅配額政策落地，利空出盡，疊加外盤上漲，推動鄭棉上行。◼供需總結：✓產量同比增加：2021年國產棉產量增加，目前累計銷售皮棉同比增加100萬噸以上，市場供應量大；✓進口同比增加：20/21年度截至3月底累計進口量同比去年增加102萬噸；✓庫存同比增加，環比減少：商業庫存截至3月份同比減少6萬噸，環比減少47萬噸，庫存壓力邊際緩解；✓消費持續向好：1、外銷：4月紡織品出口負增長，服裝增幅進一步擴大。棉花期貨短期漲幅有限 5月低位少量做多單 2、內銷：3月服裝鞋帽針紡織品零售額同比增加69%，4月份，全國紡織服裝專業市場管理者及商戶的各項景氣指數與2-3月相比略有回落，但整體高于50榮枯線。3、紡織端：紡織端維持高開機率，紗廠原料、成品庫存均下滑，布廠原料、成品庫存均增加。✓新年度種植預期減少：中國棉花協會預計，全國植棉意向面積為4367.55萬畝，同比下降4.99%，較上期調查減少202.32萬畝，降幅較上期擴大4.4%。國家棉花市場監測系統預計，全棉花意向種植面積4542.6萬畝，同比減少25.6萬畝，減幅0.6%。◼展望：✓外盤方面，短期受干旱天氣及谷物價格上漲，ICE棉價走高，但本周美國降雨使得干旱有所改善，雖然實際改善程度可能不高，但此類消息或使得價格回落。整體來看，隨著疫情改善，經濟恢復，需求增長，以及后期實播面積下調的預期，ICE棉價將重心上抬，但近期僅靠天氣及谷物價格的支撐動力稍顯不足，后續關注美棉出口銷售報告。✓內盤方面，供應方面，滑準稅配額政策落地，利多棉價；需求方面，終端消費持續轉好，紡織廠維持高開機率，成品庫存低，棉紗現貨交投較節前轉好，紡織廠運行情況較為不錯，棉價存在支撐；庫存方面，雖同比壓力大，但邊際壓力緩解。總體來看，棉價下方支撐力度較強，若外盤保持強勁，將帶動鄭棉走高；但若外盤上漲乏力，且9月目前已突破16000元/噸，下游需求又逐漸進入淡季，棉價進一步上漲的空間可能有限。◼操作：棉價震蕩偏強，短線操作，低位少量做多單。◼關注：USDA5月供需報告，主產區天氣、下游訂單◼風險因素：國際貿易關系惡化；全

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