國債期貨
觀點：資金繼續向寬，中短端多頭情緒不減
（1）成交持倉：T、TF、TS 當季成交量分別為 47675 手、20764 手、5792
震蕩  手，1 日變動-7978 手、2582 手、-643 手，持倉量分別為 92523 手、60386
手、25763 手，1 日變動-8212 手、-1198 手、-136 手；；
（2）跨期價差：T、TF、TS 當季-次季價差分別為 0.550 元、0.505 元、
0.315 元，1 日變動 0.025 元、0.040 元、0.055 元；；
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當季價差分別為 102.280 元、
100.935 元、304.150 元，1 日變動 0.095 元、0.080 元、0.255 元；；
（4）基差：T、TF、TS 當季基差分別為 0.251 元、0.237 元、0.108 元，1
日變動 0.089 元、0.033 元、-0.035 元。
（5）上周五央行開展 100 億元 7 日逆回購操作，當日有 100 億元逆回購到期。
邏輯：昨日，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS 主力合約分別上漲
0.05%、0.08%、0.07%。步入 5 月資金面仍然延續寬松，債市做多情緒仍有
支撐，昨日中短期限品種表現依舊較好，且集中在近月合約上，也導致了
跨期價差出現進一步走擴。從移倉的角度來說，多頭并沒有急于向遠月遷
移也暗示做多情緒并非長期看多，后續近月合約上多頭力量的撤離會使得
跨期價差存在一定收斂動力。另一方面，短端利率進一步下行也使得曲線
呈陡峭化，如果投資者對于 5 月資金面收緊預期極強，可以適當參與 2106
合約曲線做平的機會，但鑒于移倉換月逐步展開，06 合約做平曲線的窗口
僅剩不到 3 周，我們還是建議投資者謹慎對待。我們認為，短期內債市震
蕩格局仍將延續，5 月的資金面變化仍是市場的主要線索，本周地方債發
行規模提升顯著，可能對資金面有所擾動。操作上，區間思路下收益率逢
高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。關
注供給放量后曲線平坦機會。近月合約多頭力量撤離 國債期貨5月適當做多
操作建議：區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必
要。交易需求短期謹慎為主。關注交割基差收斂以及供給放量后曲線平坦
機會。
風險因子：1）疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期寬松。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼