鋼材期價(jià)減倉(cāng)上漲，警惕沖高回調(diào)黑色金屬期價(jià)迎來(lái)漲停潮，主要原因或是下游終端企業(yè)的集中補(bǔ)庫(kù)行為，導(dǎo)致鋼價(jià)在五一期間以及上個(gè)周末大幅拉漲。當(dāng)前處于暴漲的極端行情中，價(jià)格的節(jié)奏難以用基本面來(lái)解釋，警惕盤(pán)面出現(xiàn)價(jià)格大漲而持倉(cāng)大減的情況，屆時(shí)黑色市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不建議追多。報(bào)告要點(diǎn)鋼材：期價(jià)減倉(cāng)上漲，警惕沖高回調(diào)邏輯：黑色金屬期價(jià)迎來(lái)漲停潮，主要原因或是下游終端企業(yè)在春節(jié)后一直處于恐高的狀態(tài)，沒(méi)有補(bǔ)充庫(kù)存，目前政策壓減產(chǎn)量的預(yù)期仍存，而剛需保持旺盛，下游心理防線被擊穿，開(kāi)始出現(xiàn)了集中補(bǔ)庫(kù)行為，導(dǎo)致鋼價(jià)在五一期間以及上個(gè)周末大幅拉漲。當(dāng)前處于暴漲的極端行情中，價(jià)格的節(jié)奏難以用基本面來(lái)解釋，警惕盤(pán)面出現(xiàn)價(jià)格大漲而持倉(cāng)大減的情況，屆時(shí)黑色市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不建議追多。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)需求維持韌性，壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；政策超預(yù)期收緊（下行風(fēng)
鋼材鋼材：期價(jià)減倉(cāng)上漲，警惕沖高回調(diào)邏輯：黑色金屬期價(jià)迎來(lái)漲停潮，主要原因或是下游終端企業(yè)在春節(jié)后一直處于恐高的狀態(tài)，沒(méi)有補(bǔ)充庫(kù)存，目前政策壓減產(chǎn)量的預(yù)期仍存，而剛需保持旺盛，下游心理防線被擊穿，開(kāi)始出現(xiàn)了集中補(bǔ)庫(kù)行為，導(dǎo)致鋼價(jià)在五一期間以及上個(gè)周末大幅拉漲。當(dāng)前處于暴漲的極端行情中，價(jià)格的節(jié)奏難以用基本面來(lái)解釋，警惕盤(pán)面出現(xiàn)價(jià)格大漲而持倉(cāng)大減的情況，屆時(shí)黑色市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不建議追多。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)需求維持韌性，壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；政策超預(yù)期收緊（下行風(fēng)險(xiǎn)）震蕩鐵礦石鐵礦：期現(xiàn)基差大幅走擴(kuò)，警惕價(jià)格高位回落邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格明顯拉漲，超特粉09基差225元/噸。普氏價(jià)格229.55美元/噸，環(huán)比增加16.8美元/噸，PB粉價(jià)格1662元/噸，環(huán)比增加144元/噸。卡粉和PB價(jià)差247元/噸，PB與金布巴價(jià)差71元/噸。盡管非主流礦產(chǎn)量增加，而環(huán)保限產(chǎn)仍未放松，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存難以去庫(kù)，但由于成材需求表現(xiàn)良好，價(jià)格走高，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大，逐漸將需求轉(zhuǎn)向高品礦，非限產(chǎn)區(qū)域增產(chǎn)提振鐵礦石需求的預(yù)期增強(qiáng)，且鋼廠在高利潤(rùn)下補(bǔ)庫(kù)意愿十分旺盛，支撐鐵礦盤(pán)面價(jià)格。后續(xù)若成材利潤(rùn)回落或者環(huán)保限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，或?qū)�壓制鐵礦價(jià)格。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）震蕩廢鋼廢鋼：基地囤貨待漲，鋼廠補(bǔ)庫(kù)支撐現(xiàn)貨邏輯：華東破碎料均價(jià)3562（+127）元/噸，華東螺廢價(jià)差2600（+500）元/噸。煉鋼利潤(rùn)高位下長(zhǎng)短流程鋼企均有增加廢鋼日耗提產(chǎn)的動(dòng)力，廢鋼需求于高位繼續(xù)攀升；假期源頭收貨有所減少，但當(dāng)前仍處于產(chǎn)廢旺季，疊加高收購(gòu)價(jià)刺激，基地貨源相對(duì)充裕，但隨著螺廢價(jià)差拉大，基地惜售情緒發(fā)酵，目前基地送貨積極性尚無(wú)明顯起色，鋼廠庫(kù)存繼續(xù)保持去化。整體看，高日耗下鋼企當(dāng)前有較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，而螺廢價(jià)差拉大后基地囤貨待漲，在煉鋼利潤(rùn)尚可情況下，鋼廠大概率繼續(xù)提高收購(gòu)價(jià)，廢鋼偏強(qiáng)運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)因素：成材價(jià)格崩塌（黑色市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大 操作不建議追多

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