國債期貨觀點(diǎn)：通脹預(yù)期進(jìn)一步削弱，債市情緒偏強(qiáng)（1）成交持倉：T、TF、TS次季成交量分別為94097手、31644手、11359手，1日變動(dòng)43832手、13518手、4450手，持倉量分別為114368手、41580手、23073手，1日變動(dòng)17092手、4337手、1394手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.305元、0.355元、0.230元，1日變動(dòng)-0.085元、-0.020元、-0.015元；（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價(jià)差分別為101.695元、100.660元、303.015元，1日變動(dòng)0.015元、-0.040元、-0.065元；震蕩 （4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.338元、0.387元、0.075元，1日變動(dòng)-0.104元、-0.067元、-0.007元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.33%、0.19%、0.08%。中金所國債期貨走勢(shì)如何 交易短期謹(jǐn)慎為主 昨日隨著國常會(huì)再度提及大宗商品價(jià)格的攀升，并提出通過精準(zhǔn)調(diào)控，防范其向居民消費(fèi)傳導(dǎo)。大宗商品價(jià)格在窗口指導(dǎo)下出現(xiàn)回落，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂可以說進(jìn)一步被削弱。目前來看，央行反復(fù)提及這輪商品漲價(jià)源于成本端推動(dòng)，內(nèi)需疲弱下PPI向CPI傳導(dǎo)的動(dòng)能不足，也就是說貨幣政策或許不會(huì)迅速收緊以應(yīng)對(duì)通脹。因此市場(chǎng)的多頭情緒高漲，疊加流動(dòng)性寬松背景下出現(xiàn)了資產(chǎn)荒問題，利率債的相對(duì)價(jià)值凸顯，期貨方面多頭也有一定做多遠(yuǎn)月的動(dòng)力。值得注意的是，臨近交割，T2106上多頭博弈頭寸尚未完全撤離，一旦進(jìn)入交割，空頭需要警惕“拿券不易”的問題。整體上看，在情緒偏強(qiáng)的環(huán)境下，債市寬幅震蕩格局恐將延續(xù)。操作上，區(qū)間思路下收益率逢高配置仍可繼續(xù)，但適當(dāng)期貨保護(hù)仍有必要。交易需求短期謹(jǐn)慎為主。關(guān)注新老券換券下的基差做擴(kuò)機(jī)會(huì)以及供給放量后的曲線平坦機(jī)會(huì)。謹(jǐn)慎參與價(jià)差收斂。操作建議：利率下行到相對(duì)敏感點(diǎn)位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會(huì)重現(xiàn)。交易性需求暫時(shí)維持中性操作。基差策略方面，近月基差收斂策略可考慮平倉，接下來做擴(kuò)的思路可關(guān)注國債新老券換券效應(yīng)下做多新券，做空國債期貨的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期

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