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區間遠期合約可用于對沖外匯風險本網投資客服全天候在線應答

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范圍遠期

區間遠期合約是標準遠期合約的變體，用于對沖外匯風險。假設一家美國公司知道自己將在三個月內收到100萬英鎊。假設3個月遠期匯率為每磅1.5200美元。該公司可以通過簽訂一份短期遠期合約在三個月內賣出100萬英鎊來鎖定美元的匯率。這將確保100萬英鎊收到的金額為152萬美元。

另一種選擇是買入一份執行價為K\的歐洲看跌期權，賣出一份執行價為K”的歐洲看漲期權，其中Kx < 1.5200 < K>，這被稱為短期區間遠期合約。收益如圖16.1a所示。在這兩種情況下，期權價格都是100萬英鎊。外匯期權資料，僅供參考，如果3個月后的匯率低于Ki，則執行看跌期權，從而可以出售該期權

當(a)短期遠期合約用于對沖未來外匯流入，或(b)長期遠期合約用于對沖未來外匯流出時實現的匯率。

如果匯率在Kx和K2之間，兩種期權都不執行，公司獲得這100萬英鎊的當前匯率。如果匯率大于K2。對該公司行使看漲期權，結果100萬英鎊以K>的匯率出售。為100萬英鎊實現的匯率如圖16.2所示。

如果該公司知道它將在三個月內支付而不是收到100萬英鎊，它可以賣出一份執行價為K\的歐洲看跌期權，購買一份執行價為K>的歐洲看漲期權。這被稱為長期遠期合約，收益如圖16.10所示。如果三個月的匯率被證明小于Ki，則對該公司行使看跌期權，結果該公司以K\的匯率購買所需的100萬英鎊。

如果匯率在Kx和K2之間，兩種期權都不執行，公司按照當前匯率購買100萬英鎊。外匯期權資料，僅供參考，如果匯率大于K，則行使看漲期權，公司能夠以K2的匯率購買100萬英鎊。為這100萬英鎊支付的匯率與前面示例中收到的100萬英鎊的匯率相同，如圖16.2所示。

在實踐中，建立區間遠期合約，使看跌期權的價格與看漲期權的價格相等。這意味著建立區間遠期合約無需任何成本，就像建立常規遠期合約無需任何成本一樣。假設美國和英國利率均為5%，則即期匯率為1.5200(與遠期匯率相同)。進一步假設匯率波動率為14%。

我們可以使用衍生工具來表明，執行價為1.5的歐洲看跌期權賣出1英鎊的價格與執行價為1.5413的歐洲看漲期權購買1英鎊的價格相同。(兩者都值0.03250美元。)因此，在我們的示例中，設置Kx = 1.5000和K2 = 1.5413就會產生零成本的合同。

在漲停板時，隨著區間遠期合約的看漲期權和看跌期權的執行價格的接近，區間遠期合約成為常規遠期合約。短期遠期合約變成短期遠期合約，長期遠期合約變成長期遠期合約。

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