當債券價格被用來估計違約概率時，一個關鍵問題是術語“無風險利率”和“無風險債券”的含義。在式(23.2)中，息差s是公司債券收益率相對于類似無風險債券收益率的超額部分。。在表23.3中，債券的無風險值必須用無風險貼現率來計算。

通常用于公司債券收益率報價的基準無風險利率是類似國債的收益率。債券期貨資料，僅供參考，(例如，債券交易員可能會報出某一特定公司債券的收益率比美國國債高出250個基點。)

正如第4.1節所討論的，交易員在評估衍生品時通常使用LIBOR/掉期利率作為無風險利率的代理。交易員在計算違約概率時也經常使用LIBOR/掉期利率作為無風險利率。例如，當他們從債券價格確定違約概率時，等式(23.2)中的價差s是

債券收益率高于LIBOR/掉期利率。此外，在表23.3的計算中使用的無風險貼現率為LIBOR/swap零利率。

信用違約掉期(將在下一章討論)可以用來暗示交易員假定的無風險利率。這一隱含利率似乎大約等于倫敦銀行間拆放款利率/掉期利率平均減去10個基點。[參見J. Hull, M. Predescu和A. White，“信用違約掉期息差、債券收益率和信用評級公告之間的關系……銀行與金融雜志，28(2004年11月):2789-2811.]這個估計是合理的。

如第7.5節所述，債券期貨資料，僅供參考，掉期利率中的信用風險是指向aa級交易對手提供一系列短期貸款的信用風險，10個基點是aa級短期工具的合理違約風險溢價。

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