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快速了解現(xiàn)貨好而遠(yuǎn)期合約兩者之間的聯(lián)系
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遠(yuǎn)期合同的收益
考慮到該公司在我們剛才所描述的行業(yè)中的地位。可能的結(jié)果是什么?該期貨合約要求該公司以1,442,200美元購買100萬英鎊。如果6個(gè)月后，即期匯率上升到1.5000美元，那么對(duì)該公司而言，遠(yuǎn)期合約價(jià)值為5.78萬美元(= 150萬美元- 144.22萬美元)。它將使100萬英鎊能夠以1.4422而不是1.5萬的匯率購買。
同樣，如果6個(gè)月后即期匯率跌至1.3500，那么遠(yuǎn)期合約對(duì)公司來說就會(huì)產(chǎn)生92,200美元的負(fù)價(jià)值，因?yàn)檫@將導(dǎo)致公司為英鎊支付比市場價(jià)格多出92,200美元的價(jià)格。
一般來說，在遠(yuǎn)期合約中做多一單位資產(chǎn)的收益是St-K 式中K為交割價(jià)格，ST為合約到期時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。這是因?yàn)楹霞s持有人有義務(wù)為k購買價(jià)值ST的資產(chǎn)。
同樣，在遠(yuǎn)期合約中做空一單位資產(chǎn)的收益為K-St 這些回報(bào)可以是正的，也可以是負(fù)的。它們?nèi)鐖D1.2所示。因?yàn)楹炗嗊h(yuǎn)期合同不需要任何成本，所以從合同中獲得的收益也是交易者從合同中獲得的全部收益或損失。
在剛剛考慮的例子中，K = 1.4422，公司有一個(gè)長合同。當(dāng)ST = 1.5000時(shí)，收益為0.0578美元/£1;當(dāng)ST = 1.3500時(shí)，每1英鎊- 0.0922美元。
遠(yuǎn)期價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格
我們將在第五章中詳細(xì)討論現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系。為了快速了解這兩者之間的聯(lián)系，可以考慮一只不支付股息、價(jià)值60美元的股票。你可以以5%的利率借或借1年。股票的1年遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)該是多少?
答案是，按5%的利率計(jì)算，1年的總收入為60美元，即63美元。如果遠(yuǎn)期價(jià)格高于這個(gè)，假設(shè)是67美元，你可以借60美元，買一股股票，然后以67美元的遠(yuǎn)期價(jià)格賣出。還清貸款后，你將在一年內(nèi)凈賺4美元。
如果遠(yuǎn)期價(jià)格低于63美元，比如58美元，作為投資組合的一部分持有該股票的投資者將以60美元的價(jià)格出售該股票，并簽訂一份一年后以58美元的價(jià)格買回該股票的遠(yuǎn)期合同。投資收益按5%的利率投資，收益為3美元。投資者最終會(huì)比在投資組合中保留這只股票一年多賺5美元。
遠(yuǎn)期合同的收益
考慮到該公司在我們剛才所描述的行業(yè)中的地位。可能的結(jié)果是什么?該期貨合約要求該公司以1,442,200美元購買100萬英鎊。如果6個(gè)月后，即期匯率上升到1.5000美元，那么對(duì)該公司而言，遠(yuǎn)期合約價(jià)值為5.78萬美元(= 150萬美元- 144.22萬美元)。它將使100萬英鎊能夠以1.4422而不是1.5萬的匯率購買。
同樣，如果6個(gè)月后即期匯率跌至1.3500，那么遠(yuǎn)期合約對(duì)公司來說就會(huì)產(chǎn)生92,200美元的負(fù)價(jià)值，因?yàn)檫@將導(dǎo)致公司為英鎊支付比市場價(jià)格多出92,200美元的價(jià)格。
一般來說，在遠(yuǎn)期合約中做多一單位資產(chǎn)的收益是St-K 式中K為交割價(jià)格，ST為合約到期時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。這是因?yàn)楹霞s持有人有義務(wù)為k購買價(jià)值ST的資產(chǎn)。
同樣，在遠(yuǎn)期合約中做空一單位資產(chǎn)的收益為K-St 這些回報(bào)可以是正的，也可以是負(fù)的。它們?nèi)鐖D1.2所示。因?yàn)楹炗嗊h(yuǎn)期合同不需要任何成本，所以從合同中獲得的收益也是交易者從合同中獲得的全部收益或損失。
在剛剛考慮的例子中，K = 1.4422，公司有一個(gè)長合同。當(dāng)ST = 1.5000時(shí)，收益為0.0578美元/£1;當(dāng)ST = 1.3500時(shí)，每1英鎊- 0.0922美元。
遠(yuǎn)期價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格
我們將在第五章中詳細(xì)討論現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系。為了快速了解這兩者之間的聯(lián)系，可以考慮一只不支付股息、價(jià)值60美元的股票。你可以以5%的利率借或借1年。股票的1年遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)該是多少?
答案是，按5%的利率計(jì)算，1年的總收入為60美元，即63美元。如果遠(yuǎn)期價(jià)格高于這個(gè)，假設(shè)是67美元，你可以借60美元，買一股股票，然后以67美元的遠(yuǎn)期價(jià)格賣出。還清貸款后，你將在一年內(nèi)凈賺4美元。
如果遠(yuǎn)期價(jià)格低于63美元，比如58美元，作為投資組合的一部分持有該股票的投資者將以60美元的價(jià)格出售該股票，并簽訂一份一年后以58美元的價(jià)格買回該股票的遠(yuǎn)期合同。投資收益按5%的利率投資，收益為3美元。投資者最終會(huì)比在投資組合中保留這只股票一年多賺5美元。
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