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了解國債合約的準確理論期貨價格
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國債合約的準確理論期貨價格很難確定，因為空頭的期權涉及交割時間和債券的選擇，不容易估值。然而，如果我們假設最便宜的債券和交付日期都是已知的，國債期貨合約是一種交易證券(債券)的期貨合約，它為持有人提供已知的收入由式(5.2)可知，期貨價格Fo與現貨價格50的相關系數為
F°= (So - I)*(6.1)
在實踐中，為了估計最便宜的債券交割價格，分析師通常假設，期貨合約到期時的零利率將等于今天的遠期利率。
假設，在一份國債期貨合約中，已知交割的最便宜的債券將是票面利率為12%、折算系數為1.6000的債券。再假設已知交貨將在270天內完成。債券每半年支付一次息票。如圖6.1所示，上一個優惠券日期是60天前，下一個優惠券日期是122天后，之后的優惠券日期是305天。
期限結構是平的，利率(連續復利)是每年10%。假設當前債券報價為115美元。債券的現金價格是在這個報價的基礎上加上持有人應得的下一筆票息的比例。因此，現金價格是可以計算出來的，122天后(= 0.3342年)將收到6美元的券息。它的現值是
60 - 0.1 - x0.3342 = 5.803
該期貨合約期限為270天(= 0.7397年)。因此，現金期貨的價格，如果是12%的債券，將是
(116.978 - 5.803) e°。頃切97 = 119 711
交貨時，有148天的應計利息。如果該合約以12%的債券計價，其期貨報價是減去應計利息計算的
從轉換系數的定義來看，1.6000個標準鍵相當于一個12%的鍵。因此，期貨報價應該是可以計算出來的。
國債合約的準確理論期貨價格很難確定，因為空頭的期權涉及交割時間和債券的選擇，不容易估值。然而，如果我們假設最便宜的債券和交付日期都是已知的，國債期貨合約是一種交易證券(債券)的期貨合約，它為持有人提供已知的收入由式(5.2)可知，期貨價格Fo與現貨價格50的相關系數為
F°= (So - I)*(6.1)
在實踐中，為了估計最便宜的債券交割價格，分析師通常假設，期貨合約到期時的零利率將等于今天的遠期利率。
假設，在一份國債期貨合約中，已知交割的最便宜的債券將是票面利率為12%、折算系數為1.6000的債券。再假設已知交貨將在270天內完成。債券每半年支付一次息票。如圖6.1所示，上一個優惠券日期是60天前，下一個優惠券日期是122天后，之后的優惠券日期是305天。
期限結構是平的，利率(連續復利)是每年10%。假設當前債券報價為115美元。債券的現金價格是在這個報價的基礎上加上持有人應得的下一筆票息的比例。因此，現金價格是可以計算出來的，122天后(= 0.3342年)將收到6美元的券息。它的現值是
60 - 0.1 - x0.3342 = 5.803
該期貨合約期限為270天(= 0.7397年)。因此，現金期貨的價格，如果是12%的債券，將是
(116.978 - 5.803) e°。頃切97 = 119 711
交貨時，有148天的應計利息。如果該合約以12%的債券計價，其期貨報價是減去應計利息計算的
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