在經歷了國際市場的多空博弈之后，大部分利多和利空已經交易完畢，市場現在更關注的是新的預期差。其中，巴西24/25榨季的高產量預期是一大關注點。去年12月，巴西中南部降雨偏少，對處于伸長期的甘蔗單產造成了不利影響，因此接下來的兩個月降雨情況將至關重要。另一方面，印度乙醇政策的未來變化也值得關注。

隨著國內春節備貨需求即將進入尾聲，國內市場將進入階段性消費淡季。然而，在海外市場反彈的背景下，鄭糖跟隨原糖出現反彈。這主要是由于機構預估全球食糖供需小幅過剩，繼續維持緊平衡狀態，而印度和泰國出口量的縮減使得全球糖源更加集中。

巴西糖在全球的定價權上升，意味著供應端容易爆發，進而引發資金的炒作，促使價格的劇烈波動。盡管印度當前累計糖產量的減少趨勢看似嚴重，但雙周減產的幅度正在收窄。考慮到保證國內消費和安全庫存的需求，印度仍有約300萬噸的剩余量。那么，究竟是將這些剩余量用于出口供應市場還是制醇呢？從OMC大幅上調的乙醇價格來看，使用C糖蜜糖蜜為原料的乙醇價格上升約14%，這或許是一個判斷指標。

總的來說，新的預期差是市場關注的焦點。機構預估全球食糖供需緊平衡狀態以及印度和泰國出口量的縮減使得全球糖源更加集中，這些都為國際市場的波動提供了更多的可能性。同時，國內市場也將進入階段性消費淡季，但海外市場的反彈背景仍將對鄭糖產生影響。對于投資者來說，密切關注這些變化并做好相應的策略調整至關重要。甘蔗汁乙醇折合成原糖的價格高于當前的原糖價格，這可能意味著制醇計劃需要做出一些新的調整。如果放寬甘蔗乙醇的限制，可能會增加食糖供應，從而需要重新調整供需平衡表。

印度糖業協會ISMA最近提出，鑒于當前的生產情況，政府應允許在本季額外轉移100-120萬噸糖用于乙醇生產。這反映出國際市場的利多和利空大部分已經交易完畢，市場現在關注新的預期差。一方面，巴西24/25榨季的產量能否維持高產量將成為關鍵，因為去年12月巴西中南部降雨偏少，可能會影響甘蔗單產；另一方面，印度乙醇價格已超過原糖后，乙醇政策是否會有新的變化也值得期待。

在國內市場，我國甘蔗豐產預期強烈，但實際生產情況和進口量仍需關注。預計1月的進口量偏多，但之后進口壓力逐漸緩解。內外價差收斂的需求或為鄭糖帶來新的驅動。在這種情況下，我們需要密切關注市場動態，根據實際情況調整策略，以應對可能的變化。

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