在2023年，由于產(chǎn)能過剩和累積虧損的影響，我們需要通過減輕體重來應(yīng)對供給過剩的問題。與2022年相比，壓欄和二次育肥的熱情明顯下降。在2月下旬、4月下旬和7月下旬，分別有大規(guī)模二次育肥的入場，其中7月下旬最為激烈。當(dāng)前市場仍處在消化前期壓欄大豬的過程中，但整體體量預(yù)計較去年同期明顯下降。

年末凍品庫容率較去年和前年都有所提高，主要原因是2023年初凍品入庫的積極性明顯提升，庫存量處于正常偏高水平。然而，目前凍品市場走貨不佳，庫存消化偏慢，這影響了2024年初凍品入庫的積極性。

豬周期利潤在常規(guī)情況下約為200元-300元/頭，而在暴利周期則可達(dá)800元/頭以上。然而，自2022年4月至今，周期平均利潤僅35.44元/頭，處于盈虧平衡的狀態(tài)。在集團(tuán)場大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能去化偏慢的背景下，周期利潤被攤薄，未來仍存在激烈博弈的空間。

從套保角度來看，LH2301-LH2401上市價格分別為17395元/噸、18595元/噸、18705元/噸、18995元/噸、18470元/噸、17750元/噸、18755元/噸。站在防范大宗商品市場價格下行風(fēng)險的背景下，期貨市場仍提供了不錯的套保機(jī)會。行業(yè)“套保紅利”仍存在，因此需要去做減法，盡快樹立“期現(xiàn)一盤棋”的思維。

總的來說，面對當(dāng)前的市場環(huán)境，我們需要靈活運(yùn)用各種策略和工具，以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。現(xiàn)貨市場的敞口已經(jīng)開始顯露，人可以有千變?nèi)f化的想法，就像一天一個樣，而豬卻只能按照自然規(guī)律每天生長肉。展望2024年，我們?nèi)詧?jiān)持秋季大報告的觀點(diǎn)，生豬市場將在明年上半年保持平穩(wěn)，下半年或許會有一些亮點(diǎn)，但體重的變化仍存在不確定性。

當(dāng)前的問題主要集中在庫存上：自8月以來，壓欄的大豬數(shù)量和凍品庫存如何消化，是否會影響明年的第一季度？二次育肥是否愿意賭下半年的行情？官方數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度末的生豬存欄量同比去年有所下降，而四季度宰量同比去年有所增加，這意味著2024年一季度的出欄壓力可能會降低。然而，過度悲觀并不是正確的選擇。如果市場情緒出現(xiàn)崩潰，甚至母豬大量淘汰，那么可能會出現(xiàn)一個較好的做多機(jī)會。

我們需要關(guān)注幾個方面：首先，如果行情如市場預(yù)期般低迷，那么周期底可能在二季度出現(xiàn)，商品豬、凍品庫存和母豬的拋壓可能會得到緩解。其次，冬季是否會出現(xiàn)季節(jié)性疫情？由于當(dāng)前行業(yè)普遍虧損，管理不佳的情況下，冬季出現(xiàn)超預(yù)期損失的概率會增大。最后，明年的體重變化如何？目前來看，可能會先降重，但市場是否會對行情產(chǎn)生期待還需要觀察。最后，明年的豬價會如何？雖然2023年是豬價的小波動年份，但我們可以看到未來的趨勢是穩(wěn)定的。

總的來說，我們需要關(guān)注市場動態(tài)，理解供需關(guān)系的變化，同時也要注意季節(jié)性和非季節(jié)性的風(fēng)險。只有這樣，我們才能在市場的起伏中保持冷靜，做出明智的決策。在2022年，母豬產(chǎn)能的變化表現(xiàn)得相當(dāng)穩(wěn)定，這是核心原因。然而，到了2024年，豬價的波動幅度可能會顯著增大，主要原因在于母豬的去化節(jié)奏出現(xiàn)了變化。預(yù)計低點(diǎn)可能會比2023年更低，而高點(diǎn)則可能會比2023年更高。低點(diǎn)的具體幅度將受到上半年市場情緒的影響，而高點(diǎn)的位置則取決于市場的增重預(yù)期。增重幅度的來源一方面是市場的預(yù)期，另一方面則是成本下降的幅度。總的來說，我們需要關(guān)注這些因素，以便更好地預(yù)測和應(yīng)對未來的豬價走勢。

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