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焦煤焦炭期貨交易邏輯發(fā)生變化了嗎？
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臨近年底，焦煤和焦炭的供需狀況相對疲軟，基本面顯得較為乏力。特別是由于鋼廠大幅減產(chǎn)，煤焦需求端利空的影響在當(dāng)前尤為突出。具體來看，元旦過后，暫時停產(chǎn)的煤礦開始復(fù)產(chǎn)，而當(dāng)前正處于冬季保供的關(guān)鍵時期，煤礦的安監(jiān)壓力并未進(jìn)一步加大，主產(chǎn)區(qū)的煤礦生產(chǎn)相對平穩(wěn)。
當(dāng)前市場的交易邏輯是否發(fā)生了變化？張源認(rèn)為，煤焦市場的交易邏輯尚未發(fā)生趨勢性變化，仍應(yīng)保持振蕩思路，但重心有所下移。焦煤下跌后的倉單成本在1900元/噸附近，預(yù)計焦炭將有兩輪下跌，跌后倉單成本在2500元/噸附近，煤焦的價格上方空間受到壓制。然而，市場對節(jié)后煤焦市場仍保持樂觀情緒，部分觀點認(rèn)為節(jié)后鐵水供應(yīng)將快速恢復(fù)，但煤焦的供應(yīng)恢復(fù)速度相對較慢。參考下半年市場平衡表，焦煤滿足235萬噸/日以上的鐵水需求可能存在困難。因此，一旦價格跌至一定水平，市場的買入意愿將增強(qiáng)，流暢的下跌可能會變得困難。
當(dāng)前市場的一大特征是預(yù)期和現(xiàn)實的博弈。近年來，在黑色系商品中，由宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動的上漲行情明顯增多。然而在去年11月27日以來，隨著宏觀利多因素逐漸消退，政策進(jìn)入真空期，煤焦期貨開始進(jìn)入振蕩回調(diào)階段。
對于后市，馮艷成認(rèn)為，在3月份之前，市場處于政策真空期，強(qiáng)預(yù)期對價格的推動作用將減弱，價格更易受到供需面的影響。根據(jù)市場反饋和歷史數(shù)據(jù)推測，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降的空間可能不大，后期有望逐步回升。原料需求預(yù)期改善，但鐵礦石的強(qiáng)勢將一定程度上壓制煤焦價格的反彈空間。因此，預(yù)計煤焦將保持弱勢振蕩。
考慮到當(dāng)前煤焦供應(yīng)相對過剩的情況，以及煤焦價格的波動性較大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，并根據(jù)市場動態(tài)靈活調(diào)整投資策略。在焦炭價格同步下跌之后，我們?nèi)阅芸吹揭欢ǖ睦麧櫩臻g。預(yù)計本周三，鋼廠將提出第二輪焦炭價格下調(diào)，這個決定將在下周陸續(xù)實施。月底，鋼廠可能會提出第三輪調(diào)降，但考慮到即將到來的春節(jié)，第三輪的執(zhí)行需要觀望。如果第三輪調(diào)降得以執(zhí)行，焦炭的倉單成本將回落至2380元/噸左右。貿(mào)易商在節(jié)前主動采購的意愿預(yù)計不會太高，一方面，過節(jié)補(bǔ)貨的周期長且風(fēng)險較大；另一方面，目前的跌幅尚未觸及貿(mào)易商的采購意愿。同樣，焦煤市場也類似。如果焦炭第三輪提降得以執(zhí)行，焦煤的理論倉單成本將回落至1750元/噸左右。
涂偉華認(rèn)為，從2024年的角度看，煤和焦炭的價格整體上仍將呈現(xiàn)上升趨勢。盡管近期受需求端壓力和宏觀政策調(diào)整等因素的影響，焦煤和焦炭的期價出現(xiàn)了高位回落，但目前多頭主力席位持倉仍未離場，市場可能再次出現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期邏輯。因此，我們不能排除預(yù)期再次被市場強(qiáng)化的情況。
當(dāng)前市場的交易邏輯是否發(fā)生了變化？張源認(rèn)為，煤焦市場的交易邏輯尚未發(fā)生趨勢性變化，仍應(yīng)保持振蕩思路，但重心有所下移。焦煤下跌后的倉單成本在1900元/噸附近，預(yù)計焦炭將有兩輪下跌，跌后倉單成本在2500元/噸附近，煤焦的價格上方空間受到壓制。然而，市場對節(jié)后煤焦市場仍保持樂觀情緒，部分觀點認(rèn)為節(jié)后鐵水供應(yīng)將快速恢復(fù)，但煤焦的供應(yīng)恢復(fù)速度相對較慢。參考下半年市場平衡表，焦煤滿足235萬噸/日以上的鐵水需求可能存在困難。因此，一旦價格跌至一定水平，市場的買入意愿將增強(qiáng)，流暢的下跌可能會變得困難。
當(dāng)前市場的一大特征是預(yù)期和現(xiàn)實的博弈。近年來，在黑色系商品中，由宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動的上漲行情明顯增多。然而在去年11月27日以來，隨著宏觀利多因素逐漸消退，政策進(jìn)入真空期，煤焦期貨開始進(jìn)入振蕩回調(diào)階段。
對于后市，馮艷成認(rèn)為，在3月份之前，市場處于政策真空期，強(qiáng)預(yù)期對價格的推動作用將減弱，價格更易受到供需面的影響。根據(jù)市場反饋和歷史數(shù)據(jù)推測，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降的空間可能不大，后期有望逐步回升。原料需求預(yù)期改善，但鐵礦石的強(qiáng)勢將一定程度上壓制煤焦價格的反彈空間。因此，預(yù)計煤焦將保持弱勢振蕩。
考慮到當(dāng)前煤焦供應(yīng)相對過剩的情況，以及煤焦價格的波動性較大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，并根據(jù)市場動態(tài)靈活調(diào)整投資策略。在焦炭價格同步下跌之后，我們?nèi)阅芸吹揭欢ǖ睦麧櫩臻g。預(yù)計本周三，鋼廠將提出第二輪焦炭價格下調(diào)，這個決定將在下周陸續(xù)實施。月底，鋼廠可能會提出第三輪調(diào)降，但考慮到即將到來的春節(jié)，第三輪的執(zhí)行需要觀望。如果第三輪調(diào)降得以執(zhí)行，焦炭的倉單成本將回落至2380元/噸左右。貿(mào)易商在節(jié)前主動采購的意愿預(yù)計不會太高，一方面，過節(jié)補(bǔ)貨的周期長且風(fēng)險較大；另一方面，目前的跌幅尚未觸及貿(mào)易商的采購意愿。同樣，焦煤市場也類似。如果焦炭第三輪提降得以執(zhí)行，焦煤的理論倉單成本將回落至1750元/噸左右。
涂偉華認(rèn)為，從2024年的角度看，煤和焦炭的價格整體上仍將呈現(xiàn)上升趨勢。盡管近期受需求端壓力和宏觀政策調(diào)整等因素的影響，焦煤和焦炭的期價出現(xiàn)了高位回落，但目前多頭主力席位持倉仍未離場，市場可能再次出現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期邏輯。因此，我們不能排除預(yù)期再次被市場強(qiáng)化的情況。
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