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金屬期貨：SHFE銅期貨價差結構開始走平
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上周，COMEX銅價出現(xiàn)震蕩回調，市場正在修復之前過于強烈的降息預期。主要原因在于就業(yè)市場數據表現(xiàn)良好，無論是ADP還是非農數據都給出了勞動力市場不支持激進降息的線索，這使得市場快速修復了之前的降息預期。美元指數和美債收益率顯著回升，銅價應聲回落。
上周，SHFE銅價小幅回調，主力期貨合約價格仍在68000元/噸之上運行。目前春節(jié)即將來臨，下游開工率明顯回落，庫存也有所累積。但由于這些都屬于季節(jié)性特征，如果沒有出現(xiàn)超季節(jié)性弱勢，市場很難就此認定基本面完全偏空。目前升水還處于相對高位，內盤銅價下方仍有支撐。
從期限結構來看，COMEX銅價格曲線較之前向下位移，價格曲線近端基本維持contango結構。近期COMEX銅庫存開始重新累積，北美消費維持平穩(wěn)，并且北美其它倉庫庫存開始流出，這可能會與COMEX庫存此消彼長，預計價差結構可能繼續(xù)維持contango結構。
SHFE銅價格曲線也出現(xiàn)向下位移，目前隨著年關臨近，價差結構開始走平。雖然庫存仍然處于低位，但實際上下游的點價以及貿易商的挺價情緒都將不如此前，因此價差結構大概率會繼續(xù)走平甚至不排除出現(xiàn)小幅contango的格局。
從持倉方面來看，從CFTC持倉來看，節(jié)前非商業(yè)空頭持倉占比環(huán)比有所反彈，多頭持倉占比繼續(xù)上升。目前空頭占比回升至近期中位數附近。考慮到持倉數據的滯后以及近期的回調，預計目前空頭占比可能已經再次向上抬升。
上周，SHFE銅價小幅回調，主力期貨合約價格仍在68000元/噸之上運行。目前春節(jié)即將來臨，下游開工率明顯回落，庫存也有所累積。但由于這些都屬于季節(jié)性特征，如果沒有出現(xiàn)超季節(jié)性弱勢，市場很難就此認定基本面完全偏空。目前升水還處于相對高位，內盤銅價下方仍有支撐。
從期限結構來看，COMEX銅價格曲線較之前向下位移，價格曲線近端基本維持contango結構。近期COMEX銅庫存開始重新累積，北美消費維持平穩(wěn)，并且北美其它倉庫庫存開始流出，這可能會與COMEX庫存此消彼長，預計價差結構可能繼續(xù)維持contango結構。
SHFE銅價格曲線也出現(xiàn)向下位移，目前隨著年關臨近，價差結構開始走平。雖然庫存仍然處于低位，但實際上下游的點價以及貿易商的挺價情緒都將不如此前，因此價差結構大概率會繼續(xù)走平甚至不排除出現(xiàn)小幅contango的格局。
從持倉方面來看，從CFTC持倉來看，節(jié)前非商業(yè)空頭持倉占比環(huán)比有所反彈，多頭持倉占比繼續(xù)上升。目前空頭占比回升至近期中位數附近。考慮到持倉數據的滯后以及近期的回調，預計目前空頭占比可能已經再次向上抬升。
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