2月6日午盤收盤時，國內期貨主力合約的表現則互有漲跌。集運指數（歐線）上漲超過2%，苯乙烯（EB）、液化石油氣（LPG）和玉米的價格也有所上漲，漲幅均超過1%。另一方面，紅棗、碳酸鋰下跌超過3%，滬錫、紙漿、丁二烯橡膠（BR）和國際銅的價格也有所下跌，跌幅均超過1%。

在今年春節前的一個月里，鋁錠社會庫存的累庫幅度僅有1.3萬噸，遠低于歷史同期水平。按照歷史規律，春節后庫存高點與前期低點相比平均累庫幅度為57萬噸，但由于鋁水比例的提高，以及從市場調研情況來看，中大型企業春節期間大多不減產停產，而中小型企業的減停情況也要低于歷史同期。在云南生產沒有擾動的前提下，預計今年春節期間的累庫幅度僅超過40萬噸，庫存峰值在85萬噸左右，依舊低于歷史同期水平。

在此背景下，市場情緒和現貨市場冷清的綜合影響使得價格承壓偏弱，但下滑的空間和動力均不足。在這種情況下，投資者可以考慮布局多單，等待節后消費復蘇。同時，海外礦與煉廠因利潤問題接連關停，國內北方冬季部分礦山停產導致國內鋅精礦供應減少，今年冬儲原料庫存水平低于往年同期低位。此外，國內冶煉廠現貨TC繼續走低，由于冶煉廠利潤過低，煉廠陸續出現增加檢修/延遲檢修，產量預期繼續下滑。然而，臨近春節放假，下游消費基本接近尾聲。由于24年春節較晚，預計節后的消費將會有明顯的復蘇，這將對市場產生積極的影響。

春節前一周，社會庫存量維持在相對低位水平，僅為7.18萬噸。然而，在春節前兩周，我們開始看到庫存累積的跡象，但同期累積的庫存量僅超過2020年，僅為0.2萬噸。市場對一季度煉廠減產力度保持高度關注。隨著鋅錠減產端的發酵，預計2024年春節期間庫存累積幅度可能低于過去五年的平均水平（約13.13萬噸）。

考慮到當前的需求淡季和價格回調，我們建議在適當的時候逢低布局多單。然而，我們也需要警惕海外進口鋅對國內市場的沖擊影響。國內市場在春節前受放假、計劃檢修等因素的影響，精鉛供需形勢逐漸趨緊，但供應減量主要來自再生精鉛。

再生煉廠因假期因素和廢鉛酸電池的高價位，再生鉛原料供應恢復相對較慢。需求端，國內需求因物流和放假因素的影響而下滑，鉛蓄電池企業開工率下降，階段性供需錯配矛盾得到緩解。然而，整體社會庫存累積緩慢，僅在春節前一周達到4.42萬噸，顯示出輕微的累積跡象。這使得國內鉛價保持相對抗跌。

節后，白銀作為副產品在一定程度上抵補原生鉛冶煉利潤，帶動原生鉛生產穩定恢復，再生鉛也有復產預期釋放供應增量。然而，考慮到下游替換需求相對走弱的預期，預計鉛錠將穩定累積庫存，累積幅度可能在2-4萬噸之間。

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