我觀察到上周公布的美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，從PMI到勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，再疊加鮑威爾的講話(huà)，似乎都在重新為降息預(yù)期的打開(kāi)提供遐想的空間。尤其是2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的走弱，更是讓市場(chǎng)重新對(duì)降息注入預(yù)期。美元及美債收益率回落，黃金和銅價(jià)都繼續(xù)跑贏其他金屬價(jià)格。

核心觀點(diǎn)如下：

1. 受降息預(yù)期反復(fù)影響，金銅雙雙上漲。貴金屬方面，COMEX黃金和白銀分別上漲4.47%和5.05%，主要工業(yè)金屬價(jià)格中，COMEX銅、滬銅也有所上漲。
2. 美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，需求擔(dān)憂(yōu)抑制銅價(jià)。盡管銅價(jià)在上周受到一定提振，但周五上漲動(dòng)能衰竭，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)數(shù)據(jù)走弱可能帶來(lái)的需求疲軟也表現(xiàn)出了擔(dān)憂(yōu)。
3. 降息重回視野，貴金屬價(jià)格快速上行。由于年內(nèi)降息基本已成定局，市場(chǎng)將關(guān)注降息的次數(shù)及幅度。長(zhǎng)期來(lái)看，黃金需求仍有支撐，下周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響。

基本金屬市場(chǎng)復(fù)盤(pán)（一）COMEX/滬銅市場(chǎng)觀察：上周COMEX銅價(jià)小幅反彈，主要因?yàn)榻迪㈩A(yù)期重新升溫。

以上是我對(duì)原文的改寫(xiě)，保留了原文的核心意思，同時(shí)加入了更多的個(gè)人觀點(diǎn)和描述，使改寫(xiě)后的文章更具有可讀性和流暢性。我注意到上周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差不齊，從PMI到勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，再疊加鮑威爾的講話(huà)，似乎都在重新為降息預(yù)期的打開(kāi)提供遐想的空間。特別是2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的走弱，更是讓市場(chǎng)重新對(duì)降息注入預(yù)期。然而，周五上漲動(dòng)能衰竭，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)數(shù)據(jù)走弱可能帶來(lái)的需求疲軟也表現(xiàn)出了擔(dān)憂(yōu)。

在SHFE銅市場(chǎng)上，銅價(jià)小幅反彈，一度突破70000元/噸整數(shù)關(guān)口。國(guó)內(nèi)宏觀面也相對(duì)偏暖，GDP目標(biāo)和財(cái)政計(jì)劃的力度不弱，加之開(kāi)年出口同比大增，都讓市場(chǎng)對(duì)旺季抱有更多的期待。然而，需要注意預(yù)期的對(duì)應(yīng)程度，下游消費(fèi)將從3月中旬開(kāi)始進(jìn)入兌現(xiàn)階段，庫(kù)存能否如期開(kāi)始去化、去化的斜率如何都是重要觀察指標(biāo)。目前來(lái)看，價(jià)格對(duì)應(yīng)預(yù)期過(guò)高的情況需要注意，消費(fèi)不及預(yù)期可能帶來(lái)的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。

期限結(jié)構(gòu)方面，COMEX銅價(jià)格曲線向上位移，整體仍然維持contango結(jié)構(gòu)。庫(kù)存又開(kāi)始累積，此前去庫(kù)的情況被視為噪音。目前累庫(kù)進(jìn)程斷斷續(xù)續(xù)已經(jīng)持續(xù)了兩月有余，市場(chǎng)似乎仍然相信后續(xù)還有累庫(kù)的空間。SHFE銅價(jià)格曲線也向上位移，目前4-5月月差基本在平水附近波動(dòng)。此前市場(chǎng)對(duì)4月合約的預(yù)期尤其強(qiáng)烈，但隨著累庫(kù)進(jìn)程的持續(xù)，4月合約月差的想象空間在縮小。國(guó)內(nèi)精煉銅社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)噸，如果本周繼續(xù)小幅累庫(kù)，市場(chǎng)可能會(huì)轉(zhuǎn)向預(yù)期5月或6月。

持倉(cāng)方面，從CFTC持倉(cāng)來(lái)看，多空力量對(duì)比可能正在發(fā)生變化。這些變化可能影響市場(chǎng)的走勢(shì)，因此需要密切關(guān)注。總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)情緒和預(yù)期正在變化中，我們需要密切關(guān)注各種數(shù)據(jù)和信號(hào)，以便更好地理解和預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)。我觀察到當(dāng)前非商業(yè)空頭占比已經(jīng)回落到相對(duì)較低的水平。CTA基金凈空持倉(cāng)也回到了去年5月的水平，這表明市場(chǎng)看空情緒有所減弱。然而，銅價(jià)并未出現(xiàn)顯著反彈，目前多空力量仍然交織在一起。

在當(dāng)前的金融市場(chǎng)環(huán)境中，我們可以看到市場(chǎng)情緒正在逐漸恢復(fù)。然而，銅價(jià)的走勢(shì)并未如預(yù)期般出現(xiàn)顯著反彈，這可能反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)銅價(jià)的預(yù)期仍存在分歧。盡管看空情緒有所減弱，但多空力量之間的博弈仍在進(jìn)行中。這種情況可能意味著市場(chǎng)正在尋找新的平衡點(diǎn)，以確定未來(lái)銅價(jià)的走勢(shì)。

添加官方認(rèn)證企業(yè)微信 免費(fèi)咨詢(xún)

品牌優(yōu)勢(shì)：金口碑 資深期貨客戶(hù)經(jīng)理

服務(wù)優(yōu)勢(shì)：專(zhuān)屬顧問(wèn) 新人手把手教學(xué)

費(fèi)率優(yōu)勢(shì)：業(yè)內(nèi)超低 保證金手續(xù)費(fèi)率