自三月以來，銅價再次呈現出狂飆突進的態勢，倫敦銅價一度沖破9000美元的關口，達到9164.5美元的巔峰，甚至在黃金的風頭之上。。國內市場也相應地做出了反應，滬銅主力合約價格創下自2022年5月以來的歷史新高，目前價格已達72340元/噸。銅價上漲也引起了資本市場的高度關注。有色50ETF（159652）連續拉升，創年內新高，相較于年內低位上漲了23.35%。在港股市場中，金川國際作為極具稀缺性的銅礦企業，自2月份低點以來的漲幅超過了60%。

然而，風險往往與機遇并存。在風險得到充分出清后，我們更有理由期待接下來的上行周期。在3月24日，金川國際公布了最新的財報，2023年，公司實現了6.39億美元的營業收入，凈虧損僅為1067萬美元。盡管營收利潤雙雙下滑，但這并不令人意外。

有色金屬本身就具有很強的周期性，去年銅價持續震蕩下跌給公司展業帶來了壓力。據公告披露，2023年倫敦金屬交易所銅平均基準價為8483美元/噸，較2022年的平均基準價下跌約4%。受國際銅價承壓的影響，金川國際的平均銅售價從2022年的7537美元/噸下降至2023年的7260美元/噸。此外，由于2023年上半年剛果（金）礦山出口許可證暫停，疊加當地物流條件限制，銅銷量同比減少約8%。

銅價量價的齊跌同樣反映在金屬鈷的價格上。據公告，金屬鈷的平均基準價在2023年下降了50%。這些數據揭示了當前市場上的動態和趨勢，同時也提醒我們關注可能存在的風險和機遇。在面對這樣的市場環境時，我們需要保持冷靜的頭腦和敏銳的洞察力，以便更好地把握未來的發展機遇。在過去的兩年里，我們觀察到金屬氫氧化鈷基準計價系數已經從2022年底的88%降到了2023年的51%至63%區間。這意味著鈷價已經落入了歷史區間底部，這無疑壓制了金川國際銷售鈷的意愿。他們更傾向于持有鈷存貨，等待價格回暖，這是在有色金屬領域常見的調節策略。

除此之外，公司2023年的凈利潤虧損其實在年報公布之前就已經有了盈警。這主要是因為確認了其他非流動資產減值損失，這是公司管理層基于從剛果金政府收回過往長期欠大多數礦業公司的增值稅的可能性而進行嚴格評估后得出的結果。通常來說，這類資產減值損失屬于一次性事件，正好在2023年，公司在銅鈷價格下滑的背景下業績承壓，一次性將風險出清。從長遠視角來看，這種一次性風險出清反而對公司后續發展有利。

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