牛市已來？變數仍多，引人深思。

首先，國內進口大豆成本上升的背后，有巴西大豆產量預估不斷下調、巴西國內大豆壓榨需求向好、以及農戶存儲大豆延緩銷售壓力等多重因素。USDA展望論壇對美國24/25年度的面積和單產預估已經非常樂觀，這使得市場預計未來邊際變化將以利多為主。這一預期推動了CBOT大豆止跌企穩。綜合這些因素，國內進口大豆成本也相應上升。

然而，豆粕市場的情況卻有所不同。短期內，市場去庫存，但二季度供應將明顯增加。一季度供應看似并不緊張，但市場對供應的擔憂卻愈演愈烈。與去年4月類似，有關GMO證書下發、進口大豆卸船不暢的傳言不絕于耳。市場擔憂大豆進口及壓榨不及預期，這促使現貨及基差在3月上行。然而，隨著后期進口大豆到港及油廠開機回升，預計豆粕現貨基差將承壓下行。

展望后市，國際市場的關注重點將是美國24/25年度的面積、天氣及作物生長情況。目前斷言趨勢性上漲行情到來顯然為時過早，除非美豆產量顯著不及預期。國內豆粕市場也面臨類似情況，買船數據顯示4-5月進口大豆供應充足。然而，養殖能否如期向好還需不斷驗證。在操作上，短期需密切留意進口大豆卸船及油廠壓榨情況。

策略上，套利上可關注9-1正套逢低布局，目前價差處于統計區間的相對低位，相對風險較小，又不會錯過可能的天氣市行情。然而，單邊操作不確定性極大，USDA報告、美豆生長季天氣等關鍵變量的可預測性都很低。市場多以尋找安全邊際做多為主。

總的來說，盡管牛市已來，但變數仍多，我們需要密切關注市場動態，靈活調整策略，以應對可能出現的風險和挑戰。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢