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白糖期貨：是否還有下跌的空間？
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白糖期貨主力合約價格在年前觸及6596元/噸的高位后，開始調整，目前價格回落至6300元/噸平臺附近。然而，隨著海外增產預期的重新出現，國內現貨淡季氛圍延續，未來的糖價行情將如何發展？是否還有下跌的空間？
自2月中下旬以來，巴西中南部地區的降雨有所恢復，進入3月降雨也比前期預估相對較好。天氣風險有所降低，盡管對巴西新季甘蔗的生長造成一定影響，但預計2024/2025榨季產量將繼續突破4100萬噸。機構預測，由于去年12月和今年1月的干旱導致巴西中南部甘蔗產量從6.2億噸下調至6.15億噸，但考慮到當前糖醇價差較大，預計2024/2025榨季甘蔗制糖比例將達到51.5%，糖產量預估小幅上調至4190萬噸。此外，巴西當前的高出口節奏將繼續，短期供應壓力有所緩解。數據顯示，1月巴西出口食糖約320萬噸，同比增加59%，預計巴西中南部第一季度食糖出口量將超過600萬噸。
與此同時，去年飽受干旱困擾的印度和泰國，最新的壓榨進度顯示減產幅度將低于前期預估水平。印度產量好于預期，政府再次允許食糖出口的壓力也在增加，而泰國方面，壓榨速度良好。預計整個榨季壓榨量可能超過8000萬噸。然而，當前大環境不支持大宗商品持續反彈，這使得投機者不太可能在市場沒有更多新增利多的基礎上繼續大量建立多頭頭寸。
展望未來，印度、泰國甘蔗將成為該國種植收益最高的農作物之一。總的來說，盡管當前市場面臨一些挑戰，但隨著供應壓力的緩解和預期產量的增加，預計白糖價格將在一段時間內保持穩定。然而，投資者仍需密切關注天氣和市場動態，以應對可能出現的任何變化。在接下來的兩年里，農戶種植甘蔗的積極性將得到提升，只要后期天氣配合，北半球地區的主產國產量將明顯好轉。然而，國內現貨市場仍處在淡季氛圍中。
在2023/2024榨季，廣西糖產量有所恢復。盡管前期遭遇了三次冰凍天氣，增產幅度可能有所下滑，但從當前產區預估數據看，廣西的糖產量仍能達到590萬至600萬噸，與上榨季的527萬噸相比明顯恢復。從2月全國產銷數據來看，當前本制糖期全國食糖產量達到794.79萬噸，同比增長3.48萬噸；累計銷售食糖377.85萬噸，同比增長41.37萬噸；銷糖率達到47.54%，比去年同期加快了5個百分點。目前，由于銷售進度偏快且產量進度與去年持平，導致當前庫存偏低。然而，從未來的時間節點來看，我國國產糖仍將處于累庫時期，預計庫存可能繼續攀升。
值得注意的是，廣西地區2月單月產糖同比減少約1.86萬噸，而銷糖同比減少約19.84萬噸。這說明節后消費確實趨于平淡。這表明盡管廣西地區的產量有所增加，但銷量的下滑幅度相比產量增加幅度要明顯。
從現貨市場來看，春節前的銷售表現良好，但節后價格處于下行區間，成交較為清淡。進入3月后，淡季氛圍仍然延續。現貨價格雖然小幅反彈但難以持續，整體保持振蕩走勢。進口方面，由于外盤保持弱勢，進口倒掛程度有所減弱，對國內糖價的支撐力度相比去年明顯減弱。
綜合以上因素，國際供應端的情況相比去年來說沒有那么緊缺。巴西增產幅度將抵消市場對亞洲尤其是印度、泰國短缺的擔憂。因此，在未來一段時間里，市場對甘蔗的需求可能會相對平穩。根據當前的情況，如果未來天氣配合的話，國際糖價可能會面臨更加嚴峻的形勢。國內現貨淡季仍在持續，后期還有可能繼續累積庫存，這可能會對糖價產生一定的壓力。因此，短期內糖價反彈可能難以持續，我們應該保持偏空思路。
在分析當前市場環境時，我們需要注意到一些關鍵因素。首先，國際糖價的走勢受到許多因素的影響，包括全球供需關系、政策變化、匯率波動等。如果未來天氣配合，那么這些因素可能會對糖價產生更加明顯的影響。其次，國內現貨淡季可能會對糖價產生一定的壓力，因為在這個時期，市場需求相對較低，供應量卻相對較高。最后，我們還應該考慮到庫存預期的影響，如果后期出現累積庫存的情況，那么糖價可能會面臨更大的壓力。
總的來說，我們需要保持謹慎和理性的態度來對待當前的糖價市場。雖然短期內糖價反彈可能難以持續，但我們也不能過于悲觀。如果未來天氣配合，市場供需關系可能會逐漸恢復平衡，糖價也有可能會出現一定的反彈。
自2月中下旬以來，巴西中南部地區的降雨有所恢復，進入3月降雨也比前期預估相對較好。天氣風險有所降低，盡管對巴西新季甘蔗的生長造成一定影響，但預計2024/2025榨季產量將繼續突破4100萬噸。機構預測，由于去年12月和今年1月的干旱導致巴西中南部甘蔗產量從6.2億噸下調至6.15億噸，但考慮到當前糖醇價差較大，預計2024/2025榨季甘蔗制糖比例將達到51.5%，糖產量預估小幅上調至4190萬噸。此外，巴西當前的高出口節奏將繼續，短期供應壓力有所緩解。數據顯示，1月巴西出口食糖約320萬噸，同比增加59%，預計巴西中南部第一季度食糖出口量將超過600萬噸。
與此同時，去年飽受干旱困擾的印度和泰國，最新的壓榨進度顯示減產幅度將低于前期預估水平。印度產量好于預期，政府再次允許食糖出口的壓力也在增加，而泰國方面，壓榨速度良好。預計整個榨季壓榨量可能超過8000萬噸。然而，當前大環境不支持大宗商品持續反彈，這使得投機者不太可能在市場沒有更多新增利多的基礎上繼續大量建立多頭頭寸。
展望未來，印度、泰國甘蔗將成為該國種植收益最高的農作物之一。總的來說，盡管當前市場面臨一些挑戰，但隨著供應壓力的緩解和預期產量的增加，預計白糖價格將在一段時間內保持穩定。然而，投資者仍需密切關注天氣和市場動態，以應對可能出現的任何變化。在接下來的兩年里，農戶種植甘蔗的積極性將得到提升，只要后期天氣配合，北半球地區的主產國產量將明顯好轉。然而，國內現貨市場仍處在淡季氛圍中。
在2023/2024榨季，廣西糖產量有所恢復。盡管前期遭遇了三次冰凍天氣，增產幅度可能有所下滑，但從當前產區預估數據看，廣西的糖產量仍能達到590萬至600萬噸，與上榨季的527萬噸相比明顯恢復。從2月全國產銷數據來看，當前本制糖期全國食糖產量達到794.79萬噸，同比增長3.48萬噸；累計銷售食糖377.85萬噸，同比增長41.37萬噸；銷糖率達到47.54%，比去年同期加快了5個百分點。目前，由于銷售進度偏快且產量進度與去年持平，導致當前庫存偏低。然而，從未來的時間節點來看，我國國產糖仍將處于累庫時期，預計庫存可能繼續攀升。
值得注意的是，廣西地區2月單月產糖同比減少約1.86萬噸，而銷糖同比減少約19.84萬噸。這說明節后消費確實趨于平淡。這表明盡管廣西地區的產量有所增加，但銷量的下滑幅度相比產量增加幅度要明顯。
從現貨市場來看，春節前的銷售表現良好，但節后價格處于下行區間，成交較為清淡。進入3月后，淡季氛圍仍然延續。現貨價格雖然小幅反彈但難以持續，整體保持振蕩走勢。進口方面，由于外盤保持弱勢，進口倒掛程度有所減弱，對國內糖價的支撐力度相比去年明顯減弱。
綜合以上因素，國際供應端的情況相比去年來說沒有那么緊缺。巴西增產幅度將抵消市場對亞洲尤其是印度、泰國短缺的擔憂。因此，在未來一段時間里，市場對甘蔗的需求可能會相對平穩。根據當前的情況，如果未來天氣配合的話，國際糖價可能會面臨更加嚴峻的形勢。國內現貨淡季仍在持續，后期還有可能繼續累積庫存，這可能會對糖價產生一定的壓力。因此，短期內糖價反彈可能難以持續，我們應該保持偏空思路。
在分析當前市場環境時，我們需要注意到一些關鍵因素。首先，國際糖價的走勢受到許多因素的影響，包括全球供需關系、政策變化、匯率波動等。如果未來天氣配合，那么這些因素可能會對糖價產生更加明顯的影響。其次，國內現貨淡季可能會對糖價產生一定的壓力，因為在這個時期，市場需求相對較低，供應量卻相對較高。最后，我們還應該考慮到庫存預期的影響，如果后期出現累積庫存的情況，那么糖價可能會面臨更大的壓力。
總的來說，我們需要保持謹慎和理性的態度來對待當前的糖價市場。雖然短期內糖價反彈可能難以持續，但我們也不能過于悲觀。如果未來天氣配合，市場供需關系可能會逐漸恢復平衡，糖價也有可能會出現一定的反彈。
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