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白糖期貨：是否還有下跌的空間？
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白糖期貨主力合約價格在年前觸及6596元/噸的高位后，開始調(diào)整，目前價格回落至6300元/噸平臺附近。然而，隨著海外增產(chǎn)預期的重新出現(xiàn)，國內(nèi)現(xiàn)貨淡季氛圍延續(xù)，未來的糖價行情將如何發(fā)展？是否還有下跌的空間？
自2月中下旬以來，巴西中南部地區(qū)的降雨有所恢復，進入3月降雨也比前期預估相對較好。天氣風險有所降低，盡管對巴西新季甘蔗的生長造成一定影響，但預計2024/2025榨季產(chǎn)量將繼續(xù)突破4100萬噸。機構(gòu)預測，由于去年12月和今年1月的干旱導致巴西中南部甘蔗產(chǎn)量從6.2億噸下調(diào)至6.15億噸，但考慮到當前糖醇價差較大，預計2024/2025榨季甘蔗制糖比例將達到51.5%，糖產(chǎn)量預估小幅上調(diào)至4190萬噸。此外，巴西當前的高出口節(jié)奏將繼續(xù)，短期供應壓力有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，1月巴西出口食糖約320萬噸，同比增加59%，預計巴西中南部第一季度食糖出口量將超過600萬噸。
與此同時，去年飽受干旱困擾的印度和泰國，最新的壓榨進度顯示減產(chǎn)幅度將低于前期預估水平。印度產(chǎn)量好于預期，政府再次允許食糖出口的壓力也在增加，而泰國方面，壓榨速度良好。預計整個榨季壓榨量可能超過8000萬噸。然而，當前大環(huán)境不支持大宗商品持續(xù)反彈，這使得投機者不太可能在市場沒有更多新增利多的基礎(chǔ)上繼續(xù)大量建立多頭頭寸。
展望未來，印度、泰國甘蔗將成為該國種植收益最高的農(nóng)作物之一。總的來說，盡管當前市場面臨一些挑戰(zhàn)，但隨著供應壓力的緩解和預期產(chǎn)量的增加，預計白糖價格將在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定。然而，投資者仍需密切關(guān)注天氣和市場動態(tài)，以應對可能出現(xiàn)的任何變化。在接下來的兩年里，農(nóng)戶種植甘蔗的積極性將得到提升，只要后期天氣配合，北半球地區(qū)的主產(chǎn)國產(chǎn)量將明顯好轉(zhuǎn)。然而，國內(nèi)現(xiàn)貨市場仍處在淡季氛圍中。
在2023/2024榨季，廣西糖產(chǎn)量有所恢復。盡管前期遭遇了三次冰凍天氣，增產(chǎn)幅度可能有所下滑，但從當前產(chǎn)區(qū)預估數(shù)據(jù)看，廣西的糖產(chǎn)量仍能達到590萬至600萬噸，與上榨季的527萬噸相比明顯恢復。從2月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，當前本制糖期全國食糖產(chǎn)量達到794.79萬噸，同比增長3.48萬噸；累計銷售食糖377.85萬噸，同比增長41.37萬噸；銷糖率達到47.54%，比去年同期加快了5個百分點。目前，由于銷售進度偏快且產(chǎn)量進度與去年持平，導致當前庫存偏低。然而，從未來的時間節(jié)點來看，我國國產(chǎn)糖仍將處于累庫時期，預計庫存可能繼續(xù)攀升。
值得注意的是，廣西地區(qū)2月單月產(chǎn)糖同比減少約1.86萬噸，而銷糖同比減少約19.84萬噸。這說明節(jié)后消費確實趨于平淡。這表明盡管廣西地區(qū)的產(chǎn)量有所增加，但銷量的下滑幅度相比產(chǎn)量增加幅度要明顯。
從現(xiàn)貨市場來看，春節(jié)前的銷售表現(xiàn)良好，但節(jié)后價格處于下行區(qū)間，成交較為清淡。進入3月后，淡季氛圍仍然延續(xù)。現(xiàn)貨價格雖然小幅反彈但難以持續(xù)，整體保持振蕩走勢。進口方面，由于外盤保持弱勢，進口倒掛程度有所減弱，對國內(nèi)糖價的支撐力度相比去年明顯減弱。
綜合以上因素，國際供應端的情況相比去年來說沒有那么緊缺。巴西增產(chǎn)幅度將抵消市場對亞洲尤其是印度、泰國短缺的擔憂。因此，在未來一段時間里，市場對甘蔗的需求可能會相對平穩(wěn)。根據(jù)當前的情況，如果未來天氣配合的話，國際糖價可能會面臨更加嚴峻的形勢。國內(nèi)現(xiàn)貨淡季仍在持續(xù)，后期還有可能繼續(xù)累積庫存，這可能會對糖價產(chǎn)生一定的壓力。因此，短期內(nèi)糖價反彈可能難以持續(xù)，我們應該保持偏空思路。
在分析當前市場環(huán)境時，我們需要注意到一些關(guān)鍵因素。首先，國際糖價的走勢受到許多因素的影響，包括全球供需關(guān)系、政策變化、匯率波動等。如果未來天氣配合，那么這些因素可能會對糖價產(chǎn)生更加明顯的影響。其次，國內(nèi)現(xiàn)貨淡季可能會對糖價產(chǎn)生一定的壓力，因為在這個時期，市場需求相對較低，供應量卻相對較高。最后，我們還應該考慮到庫存預期的影響，如果后期出現(xiàn)累積庫存的情況，那么糖價可能會面臨更大的壓力。
總的來說，我們需要保持謹慎和理性的態(tài)度來對待當前的糖價市場。雖然短期內(nèi)糖價反彈可能難以持續(xù)，但我們也不能過于悲觀。如果未來天氣配合，市場供需關(guān)系可能會逐漸恢復平衡，糖價也有可能會出現(xiàn)一定的反彈。
自2月中下旬以來，巴西中南部地區(qū)的降雨有所恢復，進入3月降雨也比前期預估相對較好。天氣風險有所降低，盡管對巴西新季甘蔗的生長造成一定影響，但預計2024/2025榨季產(chǎn)量將繼續(xù)突破4100萬噸。機構(gòu)預測，由于去年12月和今年1月的干旱導致巴西中南部甘蔗產(chǎn)量從6.2億噸下調(diào)至6.15億噸，但考慮到當前糖醇價差較大，預計2024/2025榨季甘蔗制糖比例將達到51.5%，糖產(chǎn)量預估小幅上調(diào)至4190萬噸。此外，巴西當前的高出口節(jié)奏將繼續(xù)，短期供應壓力有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，1月巴西出口食糖約320萬噸，同比增加59%，預計巴西中南部第一季度食糖出口量將超過600萬噸。
與此同時，去年飽受干旱困擾的印度和泰國，最新的壓榨進度顯示減產(chǎn)幅度將低于前期預估水平。印度產(chǎn)量好于預期，政府再次允許食糖出口的壓力也在增加，而泰國方面，壓榨速度良好。預計整個榨季壓榨量可能超過8000萬噸。然而，當前大環(huán)境不支持大宗商品持續(xù)反彈，這使得投機者不太可能在市場沒有更多新增利多的基礎(chǔ)上繼續(xù)大量建立多頭頭寸。
展望未來，印度、泰國甘蔗將成為該國種植收益最高的農(nóng)作物之一。總的來說，盡管當前市場面臨一些挑戰(zhàn)，但隨著供應壓力的緩解和預期產(chǎn)量的增加，預計白糖價格將在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定。然而，投資者仍需密切關(guān)注天氣和市場動態(tài)，以應對可能出現(xiàn)的任何變化。在接下來的兩年里，農(nóng)戶種植甘蔗的積極性將得到提升，只要后期天氣配合，北半球地區(qū)的主產(chǎn)國產(chǎn)量將明顯好轉(zhuǎn)。然而，國內(nèi)現(xiàn)貨市場仍處在淡季氛圍中。
在2023/2024榨季，廣西糖產(chǎn)量有所恢復。盡管前期遭遇了三次冰凍天氣，增產(chǎn)幅度可能有所下滑，但從當前產(chǎn)區(qū)預估數(shù)據(jù)看，廣西的糖產(chǎn)量仍能達到590萬至600萬噸，與上榨季的527萬噸相比明顯恢復。從2月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，當前本制糖期全國食糖產(chǎn)量達到794.79萬噸，同比增長3.48萬噸；累計銷售食糖377.85萬噸，同比增長41.37萬噸；銷糖率達到47.54%，比去年同期加快了5個百分點。目前，由于銷售進度偏快且產(chǎn)量進度與去年持平，導致當前庫存偏低。然而，從未來的時間節(jié)點來看，我國國產(chǎn)糖仍將處于累庫時期，預計庫存可能繼續(xù)攀升。
值得注意的是，廣西地區(qū)2月單月產(chǎn)糖同比減少約1.86萬噸，而銷糖同比減少約19.84萬噸。這說明節(jié)后消費確實趨于平淡。這表明盡管廣西地區(qū)的產(chǎn)量有所增加，但銷量的下滑幅度相比產(chǎn)量增加幅度要明顯。
從現(xiàn)貨市場來看，春節(jié)前的銷售表現(xiàn)良好，但節(jié)后價格處于下行區(qū)間，成交較為清淡。進入3月后，淡季氛圍仍然延續(xù)。現(xiàn)貨價格雖然小幅反彈但難以持續(xù)，整體保持振蕩走勢。進口方面，由于外盤保持弱勢，進口倒掛程度有所減弱，對國內(nèi)糖價的支撐力度相比去年明顯減弱。
綜合以上因素，國際供應端的情況相比去年來說沒有那么緊缺。巴西增產(chǎn)幅度將抵消市場對亞洲尤其是印度、泰國短缺的擔憂。因此，在未來一段時間里，市場對甘蔗的需求可能會相對平穩(wěn)。根據(jù)當前的情況，如果未來天氣配合的話，國際糖價可能會面臨更加嚴峻的形勢。國內(nèi)現(xiàn)貨淡季仍在持續(xù)，后期還有可能繼續(xù)累積庫存，這可能會對糖價產(chǎn)生一定的壓力。因此，短期內(nèi)糖價反彈可能難以持續(xù)，我們應該保持偏空思路。
在分析當前市場環(huán)境時，我們需要注意到一些關(guān)鍵因素。首先，國際糖價的走勢受到許多因素的影響，包括全球供需關(guān)系、政策變化、匯率波動等。如果未來天氣配合，那么這些因素可能會對糖價產(chǎn)生更加明顯的影響。其次，國內(nèi)現(xiàn)貨淡季可能會對糖價產(chǎn)生一定的壓力，因為在這個時期，市場需求相對較低，供應量卻相對較高。最后，我們還應該考慮到庫存預期的影響，如果后期出現(xiàn)累積庫存的情況，那么糖價可能會面臨更大的壓力。
總的來說，我們需要保持謹慎和理性的態(tài)度來對待當前的糖價市場。雖然短期內(nèi)糖價反彈可能難以持續(xù)，但我們也不能過于悲觀。如果未來天氣配合，市場供需關(guān)系可能會逐漸恢復平衡，糖價也有可能會出現(xiàn)一定的反彈。
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