行情回顧，一季度甲醇市場重心持續(xù)上移。2405合約在1月延續(xù)了12月底的下跌趨勢，然而在1月8日港口一套MTO裝置停車以及悲觀的市場情緒疊加影響下，加速下跌至1月11日的最低點(diǎn)2292元/噸，此后在多重利好下，開始了長達(dá)兩個多月的上漲行情，最高漲至3月19日的2620元/噸，漲幅達(dá)328元/噸。

價格上漲的原因多樣，地緣政治支撐油價震蕩走強(qiáng)，能化重心價格上移；基本面主要矛盾在于短期供需錯配，國際甲醇開工低位供應(yīng)下降導(dǎo)致港口連續(xù)去庫，流通貨源緊張，而此時MTO/MTP 裝置開工率同比位于三年均值之上，基差持續(xù)走強(qiáng)，投機(jī)需求加持下，甲醇強(qiáng)勢上漲，矛盾激發(fā)。直至3月初，MTO/MTP降負(fù)荷停車兌現(xiàn)，內(nèi)地貨源流入港口等，價格短期下探至2475元/噸，價格弱勢徘徊。隨著魯西MTO重啟，內(nèi)地意外檢修增多，以及和宏觀、能化商品共振，甲醇向上突破并最高漲至2620元/噸。

然而，隨著港口貨源緊張情況逐漸得到緩解，傳統(tǒng)下游以及MTO/MTP需求受到利潤擠壓影響而下滑，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢依然不太樂觀。市場熱情冷卻后，甲醇回歸基本面，再次回落至2450元/噸附近。4月甲醇主力換月后，05合約走現(xiàn)貨邏輯，價格依然偏強(qiáng)。而隨著港口進(jìn)口增加，主要矛盾解決之后，預(yù)計甲醇09合約將偏弱震蕩。預(yù)計二季度09甲醇合約重心將下移。

國產(chǎn)供應(yīng)方面，今年檢修量多集中在4月份，供應(yīng)端縮量對內(nèi)地價格有一定支撐。然而5-6月春檢結(jié)束之后，開工逐步回升。二季度供應(yīng)依然承壓。進(jìn)口方面，國外無新增裝置產(chǎn)能，但中東、東南亞地區(qū)裝置負(fù)荷提升，進(jìn)口環(huán)比將出現(xiàn)明顯增量。下游需求方面，二季度下游存量需求或有降低，但仍存新產(chǎn)能投放。成本利潤情況方面，動力煤弱勢難改，成本偏弱，估值偏高。預(yù)計甲醇二季度在基本面壓力下，成本利潤或?qū)⒂兴鶖D壓。

行情回顧，一季度甲醇市場重心持續(xù)上移。2405合約在1月延續(xù)了12月底的下跌趨勢，然而在1月8日港口一套MTO裝置停車以及悲觀的市場情緒疊加影響下，加速下跌至1月11日的最低點(diǎn)2292元/噸，之后在多重利好下開啟了長達(dá)兩個多月的上漲行情，最高上漲至3月19日的2620元/噸，漲幅達(dá)328元/噸。

究其上漲原因，一方面有地緣政治支撐油價震蕩走強(qiáng)，能化重心價格上移；另一方面，基本面主要矛盾在于短期供需錯配，國際甲醇開工低位供應(yīng)下降導(dǎo)致港口連續(xù)去庫，流通貨源緊張，而此時MTO/MTP裝置開工率同比位于三年均值之上，基差持續(xù)走強(qiáng)，投機(jī)需求加持下，甲醇強(qiáng)勢上漲，矛盾激發(fā)。直至3月初，MTO/MTP降負(fù)荷停車兌現(xiàn)，內(nèi)地貨源流入港口等，價格短期下探至2475元/噸，價格弱勢徘徊。隨著魯西MTO重啟，內(nèi)地意外檢修增多，以及和宏觀、能化商品共振，甲醇向上突破最高至3月19日的2620元/噸。

然而，隨著港口貨源緊張情況逐漸得到緩解，春檢尚未放量，傳統(tǒng)下游以及MTO/MTP需求受到利潤擠壓影響而下滑，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢依然不太樂觀。市場熱情冷卻后，甲醇回歸基本面，再次回落至2450元/噸附近。二季度進(jìn)口方面無新增裝置產(chǎn)能，但中東、東南亞地區(qū)裝置負(fù)荷提升后進(jìn)口環(huán)比將出現(xiàn)明顯增量。目前下游存量需求或有降低，但仍存新產(chǎn)能投放。

動力煤弱勢難改，成本偏弱，估值偏中性偏高。預(yù)計二季度甲醇在基本面壓力下，成本利潤或?qū)⒂兴鶖D壓。總體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體趨勢回暖向好，但房地產(chǎn)等需求仍然較弱，仍需政策持續(xù)發(fā)力。全球經(jīng)濟(jì)景氣一季度總體回暖，二季度海外需求對我國出口仍有較強(qiáng)的拉動。此外，原油價格偏強(qiáng)等影響依然存在諸多不確定性。

一季度甲醇價格在宏觀、能化估值以及自身供需錯配的共同作用下有所上漲。然而隨著價格的不斷上升，下游利潤擠壓，需求受阻，以及上游企業(yè)生產(chǎn)積極等因素的影響，市場逐漸回歸基本面。在方向上，預(yù)計甲醇將保持區(qū)間震蕩為主，同時需關(guān)注裝置投產(chǎn)進(jìn)度和負(fù)反饋情況。因此建議投資者在操作上，可關(guān)注宏觀和能化品種的共同帶動下的偏強(qiáng)機(jī)會，但基本面偏空，能化品種中相對偏弱，適合做空配。因此單邊價格震蕩為主。

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