上周股指期貨市場，4月12日股指期貨小幅下挫，滬深300股指期貨（IF）主力合約跌0.90%，上證50股指期貨（IH）主力合約跌0.74%，中證500股指期貨（IC）主力合約跌0.78%，中證1000股指期貨（IM）主力合約跌1.04%。

A股市場經(jīng)歷了一次調(diào)整。周中，多家券商暫停新增融券通券源的消息，加劇了市場的波動(dòng)。從全周來看，期指四個(gè)標(biāo)的指數(shù)均有所回落。中證500周度下跌1.81%，上證50周度下跌2.31%，滬深300周度下跌2.58%，中證1000周度下跌2.95%。消費(fèi)、成長、金融板塊領(lǐng)跌，跌幅明顯。資金方面，上周滬深兩市成交額維持在7900億元至9400億元之間，較前一周明顯下降。兩融余額維持在15400億元至15500億元之間，與前一周基本持平。北向資金全周成交凈賣出114.68億元，也出現(xiàn)明顯回落。

海外方面，美國強(qiáng)勁的CPI數(shù)據(jù)引發(fā)了緊縮預(yù)期的再度升溫，十年期美債收益率突破4.5%。然而，美國3月CPI同比增長3.5%，為去年9月以來新高，環(huán)比增長0.4%的數(shù)據(jù)，卻讓投資者預(yù)期年初以來美國通脹形勢出現(xiàn)反彈并非暫時(shí)現(xiàn)象。這使得美聯(lián)儲(chǔ)很可能在更長時(shí)間內(nèi)維持高利率，推遲降息計(jì)劃。在此背景下，市場預(yù)期6月降息的可能性下降。

新“國九條”的發(fā)布無疑為市場注入了新的活力。它有助于提振投資者信心，增加違法違規(guī)成本，提升權(quán)益類基金占比，并有望在政策引導(dǎo)下提升A股分紅比例。新“國九條”是對此前兩次“國九條”的歷史承繼，并給予了資本市場新的指示。前兩次“國九條”發(fā)布后，A股市場均迎來了大幅上漲，這次的新“國九條”可能會(huì)助推市場走出慢牛。

然而，整體來看，上周末的消息面可謂喜憂參半。海外通脹高企和地緣政治局勢的緊張可能會(huì)對短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好形成抑制。新“國九條”的發(fā)布無疑傳遞出非常強(qiáng)烈的強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的信號，極大程度地回應(yīng)了投資者的關(guān)切。同時(shí)，我們也不能忽視一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布以及上市公司年報(bào)和一季報(bào)的密集披露。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司基本面能否得到雙向驗(yàn)證，將成為短期投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

操作上，上周滬深兩市成交額的回落，表明當(dāng)前市場情緒有所降溫。然而，美國緊縮預(yù)期的升溫和地緣政治局勢的緊張，可能會(huì)從匯率和北向資金等方面對A股造成階段性擾動(dòng)。如果一季度上市公司業(yè)績情況不及預(yù)期，那么短期市場可能延續(xù)振蕩調(diào)整狀態(tài)。因此，我們建議投資者暫時(shí)以區(qū)間思路對待，關(guān)注上證綜指2950—3090區(qū)間運(yùn)行狀況。

盡管市場面臨諸多挑戰(zhàn)，但我們依然對A股市場的未來保持樂觀。新“國九條”的發(fā)布以及一系列政策措施的實(shí)施，將為市場注入新的活力，推動(dòng)市場走向慢牛。然而，我們也不能忽視基本面因素的重要性，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況將直接影響市場的短期走勢。因此，投資者應(yīng)保持理性和謹(jǐn)慎，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資。

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