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豬肉期貨：關注的主要原因在于其低估值
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當前時點，生豬期貨2309合約的最新價格為17830元每噸，隨著豬肉消費淡季的結束，加上行業即將扭虧為盈的預期，生豬養殖板塊受到了市場的廣泛關注。主要原因在于其低估值和在周期反轉中的良好兌現能力。
在接下來的4~7月，本輪豬周期將是一個買入點。然而，對于2024年豬價上漲的高度和持續性，市場存在較大的分歧，投資難度也相對較大。上一輪豬周期中，豬價曾達到約35元/公斤的高位，推動了上市公司業績的大幅增長。然而，我們提醒投資者，上一輪豬價的最高點，可能很難在本輪周期反轉后出現。
從終端消費來看，食品加工廠對豬肉的需求變化不大，高端餐飲業的變化也不顯著。然而，中低等檔次的實體餐飲消費需求下降較為明顯，這或許是未來豬肉消費端的關鍵變量。養殖業是一個重資金行業，除了豬價，產能規模與出欄量也是決定上市豬企盈利能力的核心變量。這實際上是對上市豬企現金流能力的考驗。
規模角度來看，現金儲備和成本管控能力是提升出欄量的基礎。龍頭企業的現金儲備相對較好，而小市值豬企的現金流管理壓力則更大。然而，本輪周期底部時間過長，且今年一季度上市公司養豬業務大概率仍將延續虧損。部分豬企的資金壓力可能會加劇。在這種長時間的業績虧損狀態下，資產負債表需要時間修復。部分高杠桿高債務的上市豬企可能會為了現金流而減少出欄量。
而生豬有自然的生長規律，周期反轉后的行業景氣度不會馬上體現在上市豬企的利潤表上。經過本輪周期后，豬產業鏈可能會進入一種強者恒強、弱者加速出局的競爭格局。那些成本領先、資產負債表相對健康的豬企才有可能帶來超額收益。總的來說，生豬養殖板塊仍具有較高的投資價值，但投資者需謹慎對待市場分歧和潛在的資金壓力。
在接下來的4~7月，本輪豬周期將是一個買入點。然而，對于2024年豬價上漲的高度和持續性，市場存在較大的分歧，投資難度也相對較大。上一輪豬周期中，豬價曾達到約35元/公斤的高位，推動了上市公司業績的大幅增長。然而，我們提醒投資者，上一輪豬價的最高點，可能很難在本輪周期反轉后出現。
從終端消費來看，食品加工廠對豬肉的需求變化不大，高端餐飲業的變化也不顯著。然而，中低等檔次的實體餐飲消費需求下降較為明顯，這或許是未來豬肉消費端的關鍵變量。養殖業是一個重資金行業，除了豬價，產能規模與出欄量也是決定上市豬企盈利能力的核心變量。這實際上是對上市豬企現金流能力的考驗。
規模角度來看，現金儲備和成本管控能力是提升出欄量的基礎。龍頭企業的現金儲備相對較好，而小市值豬企的現金流管理壓力則更大。然而，本輪周期底部時間過長，且今年一季度上市公司養豬業務大概率仍將延續虧損。部分豬企的資金壓力可能會加劇。在這種長時間的業績虧損狀態下，資產負債表需要時間修復。部分高杠桿高債務的上市豬企可能會為了現金流而減少出欄量。
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